Kỳ vọng Fed giảm lãi suất đè nặng lên USD, yên Nhật quay đầu giảm

[InvestBlogger.com] – Thị trường ngoại hối bước vào tuần giao dịch mới với tâm lý thận trọng khi Mỹ, Trung Quốc và Hàn Quốc nghỉ lễ, khiến dòng tin và thanh khoản suy giảm. Trong bối cảnh đó, đồng USD chủ yếu dao động trong biên độ hẹp do hai lực kéo đối nghịch: kỳ vọng Fed giữ lãi suất ổn định trong ngắn hạn, nhưng triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay lại tạo áp lực giảm lên đồng bạc xanh. Ở chiều ngược lại, yên Nhật quay đầu suy yếu sau nhịp tăng mạnh của tuần trước.

Kỳ vọng Fed giảm lãi suất vẫn là “gánh nặng” cho USD

Dữ liệu lạm phát tiêu dùng tháng 1 do BLS công bố cho thấy lạm phát giảm tốc, qua đó củng cố kịch bản Fed có thể nới lỏng thêm trong năm nay. Tuy nhiên, lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% và thị trường lao động còn tương đối vững, khiến nhiều chuyên gia nghiêng về khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất trong quý 1, thậm chí kéo dài hơn nếu điều kiện kinh tế chưa cho phép “xoay trục” rõ ràng.

Hiện thị trường đang đặt cược Fed có thể cắt giảm tổng cộng khoảng 62 điểm cơ bản trong năm nay, trong đó lần cắt giảm tiếp theo được kỳ vọng rơi vào tháng 6 với xác suất cao. Sự “giằng co” này khiến USD khó hình thành xu hướng mạnh trong ngắn hạn, đặc biệt khi thiếu các thông tin đột biến do kỳ nghỉ lễ.

Trên thị trường, chỉ số USD Index (DXY) nhích nhẹ lên quanh 96,94, sau khi giảm khoảng 0,8% trong tuần trước. USD tăng nhẹ so với EUR và GBP, đồng thời mạnh lên đáng chú ý so với JPY khi yên suy yếu, phản ánh sự dịch chuyển dòng tiền mang tính kỹ thuật nhiều hơn là một câu chuyện vĩ mô mới.

Vì sao USD vẫn có thể biến động mạnh dù đang đi ngang?

Dù biến động trong phiên có vẻ “hẹp”, nền tảng kỳ vọng lại khá nhạy cảm. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhanh hơn dự kiến và tác động thuế quan lên giá cả không quá mạnh, thị trường có thể đẩy cao xác suất Fed cắt giảm nhiều lần hơn. Ngược lại, chỉ cần dữ liệu việc làm hoặc lạm phát bất ngờ nóng lên, kỳ vọng nới lỏng sẽ bị rút bớt, giúp USD bật trở lại.

Ngoài yếu tố lãi suất, niềm tin với USD còn chịu sức ép từ những bất định về chính sách thương mại, câu chuyện thâm hụt ngân sách và lo ngại về tính độc lập của Fed. Cùng lúc, xu hướng đa dạng hóa dự trữ và tài sản của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cũng làm giảm mức “ưu tiên tuyệt đối” dành cho USD, khiến xu hướng cuối năm có thể nghiêng về kịch bản USD yếu hơn.

Yên Nhật quay đầu giảm: “Mua Nhật Bản” hạ nhiệt, thách thức kinh tế nổi lên

Tâm điểm phiên châu Á là việc JPY suy yếu trở lại so với nhiều đồng tiền chủ chốt sau tuần trước tăng mạnh nhờ lo ngại chính sách tài khóa giảm bớt sau chiến thắng của Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế mới cho thấy tăng trưởng Nhật Bản chậm, chỉ khoảng 0,2% theo năm trong quý 4, làm dấy lên câu hỏi về sức bền của nền kinh tế và độ “cứng rắn” mà BOJ có thể theo đuổi.

Điều này khiến lộ trình thắt chặt của BOJ trở nên phức tạp hơn. Thị trường dự báo khả năng BOJ tăng lãi suất trong kỳ họp tháng 3 vẫn ở mức thấp. Khi kỳ vọng thắt chặt không đủ mạnh, yên khó thoát khỏi vai trò đồng tiền tài trợ, và rủi ro quay lại xu hướng suy yếu là điều dễ hiểu. Một số tổ chức vẫn duy trì quan điểm JPY có thể dao động theo hướng yếu hơn trong năm, trừ khi BOJ phát tín hiệu cứng rắn hơn dự kiến.

Góc nhìn bổ sung: CHF và rủi ro can thiệp

Bên cạnh JPY, đồng franc Thụy Sĩ giảm nhẹ so với USD sau tuần tăng mạnh trước đó, trong bối cảnh thị trường chú ý đến khả năng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ có thể can thiệp nhằm kiềm chế đà tăng của đồng tiền trú ẩn. Đây là lời nhắc rằng ở giai đoạn nhạy cảm hiện tại, nhiều đồng tiền có thể chịu tác động không chỉ từ dữ liệu mà còn từ phản ứng chính sách.

Tóm lại, bức tranh ngoại hối đầu tuần cho thấy USD đang bị kìm giữa hai lực: kỳ vọng Fed giữ lãi suất trong ngắn hạn giúp USD có điểm tựa, nhưng triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay lại tạo áp lực giảm dài hơi. Trong khi đó, yên Nhật quay đầu suy yếu khi các thách thức tăng trưởng khiến con đường thắt chặt của BOJ trở nên kém chắc chắn.

Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục đi theo trạng thái “dao động hẹp”, nhưng rủi ro biến động mạnh vẫn cao khi chỉ cần một dữ liệu lạm phát hoặc việc làm lệch kỳ vọng là đủ để thay đổi định giá lãi suất. Với nhà đầu tư, giai đoạn này phù hợp với chiến lược quản trị rủi ro chặt chẽ, ưu tiên theo dõi kỳ vọng lãi suất và tín hiệu từ ngân hàng trung ương hơn là đuổi theo các nhịp giá ngắn hạn.