[InvestBlogger.com] – Sau cuộc họp tháng 3, tâm điểm của thị trường không chỉ nằm ở việc Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất, mà còn ở thông điệp thận trọng đi kèm. Trong bối cảnh lạm phát chưa hạ đủ nhanh, giá năng lượng biến động mạnh và chiến sự Trung Đông tiếp tục kéo dài, HSBC cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nhiều khả năng sẽ không thay đổi lãi suất trong cả năm 2026 và 2027. Đây là góc nhìn đáng chú ý, bởi nó cho thấy kịch bản lãi suất cao duy trì lâu hơn đang ngày càng được xem xét nghiêm túc.
Fed giữ nguyên lãi suất và phát tín hiệu chờ quan sát
Trong cuộc họp tháng 3, Fed tiếp tục giữ lãi suất điều hành ở vùng 3,50% đến 3,75%, với tỷ lệ bỏ phiếu 11-1. Theo Reuters, các quan chức Fed đồng thời nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 2,7%, giữ dự báo thất nghiệp quanh 4,4% và nâng nhẹ triển vọng tăng trưởng GDP lên 2,4%. Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng tác động kinh tế từ xung đột Trung Đông vẫn rất khó đo lường, đặc biệt khi giá năng lượng có thể tiếp tục gây áp lực lên lạm phát trong ngắn hạn.
HSBC đánh giá thông điệp lần này của Fed mang màu sắc “wait and see”, tức tiếp tục quan sát thay vì vội vàng nới lỏng. Ngân hàng này lưu ý rằng biểu đồ dot plot sau cuộc họp gần như không cho thấy một sự thay đổi lớn trong định hướng ngắn hạn của Fed, dù mức trung vị vẫn còn hàm ý một lần cắt giảm trong năm 2026. Tuy vậy, các chuyên gia của HSBC vẫn giữ quan điểm riêng rằng lãi suất sẽ đứng yên trong cả năm 2026 và 2027.
CME FedWatch realtime: Mở công cụ CME FedWatch
Nếu khung biểu đồ không hiển thị hoặc quá khó xem, hãy bấm vào liên kết trên để mở FedWatch trong tab mới.
Vì sao HSBC nghiêng về kịch bản giữ nguyên lãi suất suốt hai năm
Lý do đầu tiên là lạm phát chưa thực sự an toàn. HSBC cho rằng áp lực giá cả vẫn dai dẳng, đặc biệt sau cú tăng của giá năng lượng liên quan đến xung đột địa chính trị. Reuters cũng cho biết Fed đã nâng dự báo PCE năm 2026 lên 2,7%, cao hơn mức 2,4% đưa ra hồi tháng 12, cho thấy tiến trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% đang khó khăn hơn dự kiến.
Lý do thứ hai là rủi ro lao động tuy còn đó nhưng đã bớt cấp bách hơn trong đánh giá của thị trường. HSBC cho rằng cán cân rủi ro hiện không còn nghiêng mạnh về phía suy yếu việc làm như trước, trong khi Fed vẫn phải dành ưu tiên lớn cho mặt trận lạm phát. Điều này khiến dư địa để sớm giảm lãi suất trở nên hẹp hơn.
Lý do thứ ba là bối cảnh địa chính trị đang làm triển vọng chính sách tiền tệ trở nên mờ hơn. HSBC nhấn mạnh rằng biến động năng lượng và căng thẳng địa chính trị có thể tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn, qua đó hỗ trợ đồng USD. Chính điều này khiến Fed khó phát tín hiệu mềm đi quá sớm, vì bất kỳ sự nới lỏng nào trong lúc lạm phát còn nhạy cảm đều có thể khiến thị trường phản ứng mạnh.
Góc nhìn của HSBC khác gì so với Fed và thị trường
Điểm đáng chú ý là HSBC hiện thận trọng hơn cả mức trung vị trong dự báo của Fed. Theo phân tích của chính HSBC, dot plot của Fed vẫn còn phù hợp với một lần cắt giảm trong năm 2026. Reuters cũng cho biết phần lớn quan chức Fed vẫn xem bước đi tiếp theo nhiều khả năng là cắt giảm, dù mức độ đồng thuận đã yếu hơn trước và một thành viên thậm chí đã đưa ra dự báo tăng lãi suất vào năm tới.
Trong khi đó, thị trường ngắn hạn hiện vẫn chủ yếu đặt cược vào khả năng Fed giữ nguyên lãi suất ở cuộc họp sắp tới. Công cụ CME FedWatch được CME Group mô tả là thước đo xác suất thay đổi lãi suất dựa trên giá hợp đồng tương lai Fed Funds, và mặt bằng định giá hiện vẫn cho thấy kịch bản “không đổi” đang chiếm ưu thế. Điều này có nghĩa là ở trước mắt, quan điểm của HSBC không quá lệch khỏi kỳ vọng thị trường, nhưng ở trung hạn thì HSBC đang nghiêng về một kịch bản cứng rắn hơn.
Tác động tới USD và nhà đầu tư
Nếu Fed thực sự giữ nguyên lãi suất trong hai năm như HSBC dự báo, hệ quả đầu tiên là mặt bằng lợi suất USD sẽ còn duy trì ở mức cao trong thời gian dài. HSBC nhận định biến động giá năng lượng và rủi ro địa chính trị có thể tiếp tục hỗ trợ nhu cầu nắm giữ USD như một tài sản an toàn. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa đồng bạc xanh sẽ tăng một chiều, bởi diễn biến của USD vẫn phụ thuộc lớn vào việc xung đột có hạ nhiệt hay không và giá dầu có còn neo cao hay không.
Với nhà đầu tư, thông điệp quan trọng nhất lúc này là không nên kỳ vọng quá sớm vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh. Sau cuộc họp tháng 3, Reuters ghi nhận Fed đã giữ nguyên lãi suất, nâng dự báo lạm phát và nhấn mạnh mức độ bất định rất cao của triển vọng kinh tế. Điều đó đồng nghĩa thị trường tài sản sẽ còn nhạy cảm với từng dữ liệu lạm phát, từng diễn biến giá dầu và từng phát biểu mới từ Fed.
Tóm lại, Dự báo của HSBC rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026 và 2027 là một tín hiệu cho thấy thị trường đang phải làm quen với kịch bản lãi suất cao kéo dài. Trong khi Fed chưa đóng cánh cửa với khả năng giảm lãi suất, lạm phát dai dẳng, cú sốc năng lượng và bất ổn địa chính trị đang khiến mọi quyết định trở nên thận trọng hơn. Ở thời điểm hiện tại, điều chắc chắn nhất có lẽ không phải là Fed sẽ giảm hay tăng lãi suất, mà là giai đoạn chờ đợi và quan sát có thể còn kéo dài hơn nhiều so với kỳ vọng trước đây.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Reuters/HSBC.com
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
