Chỉ số US Dollar Index (DXY) đang dao động quanh vùng 99–100 điểm, thấp hơn đáng kể so với đỉnh trên 105 điểm trong năm và giảm khoảng 6–9% so với cùng kỳ 12 tháng trước. Điều này cho thấy xu hướng chung của đồng bạc xanh trong năm 2025 là suy yếu dần, dù vẫn có các nhịp hồi kỹ thuật.
Trong giai đoạn 3/11–3/12/2025, DXY liên tục trượt từ vùng trên 100 về sát 99, với nhiều phiên giảm điểm nối tiếp nhau. Trên biểu đồ YTD, đường giá cũng cho thấy một xu hướng đi xuống kéo dài, phản ánh kỳ vọng lãi suất tại Mỹ đang bước vào chu kỳ cắt giảm.
Ở chiều ngược lại, kinh tế Việt Nam vẫn duy trì đà phục hồi khá tích cực: sản xuất công nghiệp tăng, FDI giải ngân mạnh, xuất khẩu thặng dư, lạm phát được kiểm soát. Nhờ đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có dư địa điều hành tỷ giá linh hoạt và thận trọng, giúp VND không chịu áp lực quá lớn dù USD trên thị trường quốc tế suy yếu.
Tại sao USD đang chịu áp lực giảm?
Thị trường gần như “chốt” Fed sẽ hạ lãi suất
Các công ty môi giới lớn như Bank of America, J.P. Morgan đã chuyển từ kịch bản giữ nguyên sang dự báo Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản ngay trong cuộc họp tháng 12 tới. Công cụ CME FedWatch hiện phản ánh xác suất rất cao rằng Fed sẽ hạ lãi suất trong kỳ họp này.
Khi xác suất cắt giảm trở nên áp đảo, thị trường ngoại hối sẽ đi trước một bước: USD bị bán ra, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và DXY chịu áp lực đi xuống.
Không chỉ dừng ở một lần cắt giảm, BofA còn dự báo Fed sẽ tiếp tục hạ thêm hai đợt 25 điểm cơ bản trong năm 2026, kéo lãi suất về vùng 3,0–3,25%. Kỳ vọng đường lãi suất đi xuống trong trung hạn chính là “gánh nặng” lớn nhất cho xu hướng của USD.
Tăng trưởng Mỹ hạ nhiệt, dữ liệu vĩ mô xấu dần
Các khảo sát sản xuất (PMI) của Mỹ nhiều tháng nằm dưới ngưỡng 50 – vùng suy giảm. Tăng trưởng đơn hàng và việc làm trong khu vực sản xuất đều yếu đi, cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới không còn đủ “nhiệt” để duy trì mức lãi suất cao như hiện tại.
Khi lợi suất trái phiếu Mỹ điều chỉnh giảm theo kỳ vọng lãi suất, sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng USD (trái phiếu, tiền gửi USD) cũng giảm, buộc nhà đầu tư phải cơ cấu lại danh mục sang các đồng tiền và tài sản khác.
Tác động từ kỳ vọng “Fed mới” sau 2026
Các bài viết gần đây cũng đề cập việc Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu đã chọn được ứng viên kế nhiệm Chủ tịch Fed Jerome Powell, với kỳ vọng đây sẽ là người có quan điểm ôn hòa hơn, ủng hộ cắt giảm lãi suất.
Dù quyết định này chỉ chính thức tác động sau khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc (tháng 5/2026), thị trường luôn định giá trước tương lai. Khả năng Fed sẽ “mềm” hơn về chính sách tiền tệ càng củng cố thêm niềm tin rằng chu kỳ USD mạnh đã đi qua giai đoạn đỉnh cao.
Các kịch bản xu hướng USD trong thời gian tới
Dưới đây là các kịch bản của tỷ giá USD (Lưu ý : thông tin chỉ tham khảo, không khuyến nghị đầu tư):
Kịch bản cơ sở: USD tiếp tục suy yếu vừa phải
- Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 12 như kỳ vọng và phát tín hiệu thận trọng cho các bước tiếp theo.
- Kinh tế Mỹ giảm tốc nhưng không rơi vào suy thoái sâu; lạm phát duy trì quanh mục tiêu.
Trong kịch bản này, DXY có thể dao động chủ yếu trong vùng 97–100 trong vài tháng tới, với xu hướng nghiêng về giảm nhẹ.
Tác động: USD giảm vừa phải so với rổ tiền tệ; vàng và các tài sản rủi ro (chứng khoán, crypto) được hỗ trợ nhưng không bùng nổ do tăng trưởng toàn cầu vẫn còn rủi ro.
Kịch bản tích cực cho USD: Fed thận trọng hơn kỳ vọng
- Dữ liệu việc làm, lạm phát bất ngờ cao trở lại khiến Fed trì hoãn cắt giảm hoặc phát tín hiệu “diều hâu”.
- Xác suất cắt giảm lãi suất trên FedWatch giảm mạnh; lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại.
DXY có thể bật tăng trở lại vùng 100–102, tối đa kiểm định lại vùng kháng cự 103 nếu thị trường “tháo chạy” khỏi các tài sản rủi ro.
Tác động: USD mạnh lên, tạo áp lực lên các đồng tiền mới nổi (trong đó có VND); giá vàng và crypto có thể chịu nhịp điều chỉnh.
Kịch bản tiêu cực cho USD: Fed cắt giảm mạnh hơn, tăng trưởng xấu
- Kinh tế Mỹ công bố chuỗi số liệu rất yếu, Fed buộc phải phát tín hiệu cắt giảm lãi suất nhanh và sâu hơn so với kỳ vọng.
- Nhà đầu tư tìm đến các tài sản trú ẩn như vàng, trái phiếu dài hạn, một phần dòng tiền chảy sang crypto.
Trong trường hợp này, DXY có thể phá xuống dưới 97 điểm, mở ra vùng giá thấp mới của chu kỳ.
Tác động: USD yếu rõ rệt so với các đồng tiền chủ chốt; giá vàng, bạc, một số crypto vốn hóa lớn có cơ hội bứt phá; tỷ giá các nước mới nổi bớt căng thẳng nhưng vẫn chịu rủi ro nếu kinh tế toàn cầu suy yếu mạnh.
Tác động tới VND, vàng và crypto
Tỷ giá VND/USD
Tỷ giá trung tâm tại Việt Nam đã tăng dần trong tháng 11 nhưng với tốc độ khá chậm, phản ánh cách điều hành thận trọng của NHNN trong bối cảnh USD thế giới đang yếu đi.
- Nếu kịch bản cơ sở xảy ra, VND có thể giữ ổn định hoặc tăng nhẹ so với USD, đặc biệt khi cán cân thương mại tiếp tục thặng dư và dòng vốn FDI duy trì tích cực.
- Nếu USD bất ngờ mạnh trở lại, tỷ giá trong nước có thể chịu áp lực tăng nhưng NHNN vẫn có dư địa điều hành nhờ dự trữ ngoại hối và các công cụ thị trường mở.
[visualizer id=”5612″ class=””]
Vàng
Khi kỳ vọng Fed hạ lãi suất được củng cố, chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm, thường giúp giá vàng thế giới duy trì ở vùng cao. Nhiều bản tin ghi nhận vàng vẫn được hỗ trợ tốt trong bối cảnh USD yếu đi.
Với nhà đầu tư Việt, vàng trong nước còn chịu ảnh hưởng bởi cung – cầu nội địa và chênh lệch giá so với thế giới, nên cần chú ý cả chính sách quản lý thị trường vàng của NHNN chứ không chỉ nhìn vào DXY.
BIỂU ĐỒ GIÁ VÀNG SJC
30 ngày gần nhấtCrypto
Crypto thường phản ứng khá mạnh với kỳ vọng lãi suất: môi trường lãi suất thấp, USD yếu thường ủng hộ dòng tiền đầu cơ vào Bitcoin và altcoin. Tuy nhiên, đây cũng là thị trường biến động cực lớn, dễ bị tác động bởi tin tức pháp lý, rủi ro sàn giao dịch và tâm lý đám đông.
Biểu đồ biến động giá BTCUSD theo thời gian thực. Nguồn : Trading View
Lời khuyên cho nhà đầu tư
- Không nhìn vào một chỉ báo duy nhất. Hãy kết hợp DXY với lợi suất trái phiếu Mỹ, CME FedWatch, dữ liệu PMI, việc làm và lạm phát để có cái nhìn toàn diện.
- Ưu tiên quản trị rủi ro tỷ giá hơn là “bắt đáy USD”. Doanh nghiệp có vay hoặc nhập khẩu bằng USD nên dùng các công cụ phòng ngừa (forward, option) thay vì đầu cơ trên biến động ngắn hạn.
- Đa dạng hóa danh mục. Trong bối cảnh lãi suất có khả năng giảm, hạn chế “all-in” vào một tài sản; có thể phân bổ giữa tiền mặt/VND, USD, vàng, chứng khoán và một phần nhỏ crypto nếu chấp nhận được rủi ro.
- Theo sát thông điệp của Fed và dữ liệu kinh tế mới. Mỗi cuộc họp FOMC có thể là cú sốc cho thị trường nếu Fed phát biểu khác dự báo; hãy lưu ý các mốc công bố CPI, PCE, NFP… vì chúng thường khiến DXY biến động mạnh.
Tóm lại, DXY đang duy trì dưới mốc 100, trong khi thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất từ cuối năm 2025 và kéo dài sang 2026. Điều này cho thấy xu hướng chủ đạo của USD trong trung hạn là suy yếu, dù vẫn tồn tại những nhịp hồi kỹ thuật nếu dữ liệu ngắn hạn bất ngờ tích cực.
Với nhà đầu tư Việt Nam, sự suy yếu của USD vừa là cơ hội (giảm áp lực tỷ giá, hỗ trợ vàng và một số tài sản rủi ro), vừa là thách thức nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Chiến lược hợp lý là đa dạng hóa danh mục, chủ động phòng ngừa rủi ro tỷ giá và bám sát chính sách của Fed để điều chỉnh vị thế kịp thời, thay vì cố gắng “đoán đáy” đồng bạc xanh.
Brian Trương
Theo Thời báo Ngân hàng/MarketWatch
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
