Mỹ : Nguy cơ lạm phát hạ nhiệt, Fed được cho là có thêm dư địa điều hành lãi suất

[InvestBlogger.com] – Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ đang mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho thị trường tài chính, sau giai đoạn nhà đầu tư lo ngại áp lực giá cả có thể tăng mạnh trở lại vì căng thẳng địa chính trị. Việc lạm phát cơ bản thấp hơn dự báo đã giúp củng cố quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, hay Fed, hiện vẫn còn dư địa để duy trì sự thận trọng trong điều hành chính sách tiền tệ.

Phản ứng của thị trường trái phiếu cho thấy tâm lý nhà đầu tư tương đối ổn định. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4,307%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, loại nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất, gần như đi ngang ở mức 3,787%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng nhích lên 4,912%. Biến động không quá lớn này cho thấy thị trường nhìn nhận báo cáo lạm phát lần này theo hướng tích cực nhưng vẫn giữ sự dè chừng.

Trong tháng 3, chỉ số giá tiêu dùng CPI của Mỹ tăng 0,9% so với tháng trước và tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của giới kinh tế. Mức tăng này phần lớn đến từ giá năng lượng, khi nhóm này tăng mạnh 10,9%. Tuy nhiên, yếu tố được thị trường quan tâm hơn là lạm phát cơ bản, tức không bao gồm thực phẩm và năng lượng, chỉ tăng 0,2% theo tháng và 2,6% theo năm, thấp hơn dự báo 0,1 điểm phần trăm.

Đây là chi tiết quan trọng, bởi lạm phát cơ bản thường phản ánh rõ hơn áp lực giá mang tính bền vững trong nền kinh tế. Việc chỉ số này thấp hơn kỳ vọng cho thấy đà tăng giá chưa lan rộng mạnh như nhiều người lo ngại, ngay cả khi giá năng lượng bị đẩy lên bởi xung đột tại Iran. Nói cách khác, báo cáo lần này giúp giảm bớt áp lực tức thời lên Fed, ít nhất là trong ngắn hạn.

Theo nhận định của Alexandra Wilson-Elizondo, đồng giám đốc quản lý đầu tư giải pháp đa tài sản tại Goldman Sachs Asset Management, thị trường trước đó đã chuẩn bị cho một kịch bản lạm phát cao hơn. Vì vậy, các con số hiện tại mang lại cảm giác nhẹ nhõm nhất định. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng tác động đầy đủ của xung đột tại Iran đối với lạm phát có thể vẫn chưa phản ánh hết vào dữ liệu hiện nay.

Nhận định này cho thấy thị trường chưa thể quá lạc quan. Mặc dù lạm phát cơ bản dịu lại, nguy cơ giá cả tăng trở lại vẫn còn hiện hữu nếu các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là giá năng lượng, tiếp tục kéo dài. Đó cũng là lý do vì sao nhiều chuyên gia cho rằng Fed vẫn sẽ duy trì cách tiếp cận kiên nhẫn thay vì vội vàng thay đổi định hướng lãi suất.

Một điểm đáng chú ý khác là kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng Mỹ đang tăng lên khá nhanh. Theo khảo sát gần đây của Đại học Michigan, kỳ vọng lạm phát trong một năm tới đã tăng lên 4,8% trong tháng 4, từ mức 3,8% của tháng 3 và là mức cao nhất kể từ tháng 8/2025. Đây là tín hiệu mà Fed khó có thể bỏ qua, bởi kỳ vọng lạm phát tăng cao có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi chi tiêu, đòi hỏi tăng lương và mặt bằng giá trong tương lai.

Điều này tạo nên một bức tranh khá phức tạp cho Fed. Một mặt, lạm phát cơ bản hiện tại đang cho thấy tín hiệu tích cực hơn dự báo. Mặt khác, rủi ro từ yếu tố năng lượng và tâm lý người tiêu dùng lại đang gia tăng. Vì vậy, thay vì coi báo cáo CPI lần này là dấu hiệu cho một bước ngoặt rõ ràng, thị trường có xu hướng xem đây là yếu tố giúp Fed có thêm thời gian để quan sát.

Bức tranh đó càng rõ hơn khi nhìn sang chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân PCE, thước đo lạm phát được Fed theo dõi sát sao. Trong tháng 2, chỉ số này tăng 0,4% theo tháng và tăng 2,8% theo năm, đúng với kỳ vọng. Dữ liệu này cho thấy áp lực lạm phát trong nền kinh tế Mỹ chưa hoàn toàn biến mất. Nói cách khác, Fed có thể bớt áp lực phải phản ứng ngay, nhưng vẫn chưa có cơ sở đủ mạnh để chủ quan.

Ở góc độ chính sách, thông điệp quan trọng nhất sau báo cáo lạm phát lần này là Fed có thêm không gian để giữ lập trường chờ đợi. Lạm phát chưa xấu đi như lo ngại, nhưng cũng chưa giảm đủ sâu để mở đường rõ ràng cho một chu kỳ nới lỏng mạnh tay. Trong bối cảnh đó, chiến lược hợp lý nhất đối với Fed vẫn là theo dõi thêm các dữ liệu về giá cả, việc làm, tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát trong những tháng tới.

Với thị trường tài chính, điều này đồng nghĩa giai đoạn tới vẫn sẽ là quãng thời gian nhạy cảm với từng báo cáo kinh tế. Một báo cáo CPI tích cực có thể giúp thị trường thở phào trong ngắn hạn, nhưng xu hướng trung hạn vẫn phụ thuộc vào việc liệu áp lực giá năng lượng và rủi ro địa chính trị có tiếp tục lan rộng hay không.

Tóm lại, dữ liệu lạm phát mới của Mỹ đã phần nào làm dịu nỗi lo về áp lực giá cả và cho Fed thêm dư địa để duy trì sự kiên nhẫn trong điều hành lãi suất. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa thể an tâm hoàn toàn khi rủi ro từ giá năng lượng, căng thẳng Trung Đông và kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng vẫn ở mức đáng chú ý. Trong môi trường hiện nay, sự thận trọng có lẽ vẫn sẽ là lựa chọn chủ đạo của Fed trong ngắn hạn.