[InvestBlogger.com] – Đồng USD vừa trải qua một tuần “bứt tốc” hiếm thấy trong 16 tháng, chủ yếu nhờ dòng tiền trú ẩn và cú nhảy của giá dầu khi chiến sự Trung Đông leo thang. Nhưng điểm đáng chú ý là ngay cả khi USD có tuần tăng tốt nhất kể từ tháng 11/2024, nhiều chiến lược gia ngoại hối vẫn không xem đây là khởi đầu của một chu kỳ tăng bền vững. Nói cách khác, USD đang mạnh lên vì thời cuộc, nhưng triển vọng dài hạn lại vấp phải nhiều dấu hỏi.
Tuần tăng tốt nhất 16 tháng
Dù giảm nhẹ trong phiên cuối tuần, USD vẫn tăng gần 1,3% trong tuần, mức tăng hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 11/2024. Chỉ số USD Index (DXY) khép tuần quanh 98,86, giảm khoảng 0,2% trong ngày thứ Sáu nhưng vẫn giữ thành quả tăng mạnh từ đầu tuần.
Động lực chính đến từ hai yếu tố:
- Tâm lý né rủi ro khi xung đột Trung Đông bùng phát khiến nhà đầu tư tăng nắm giữ các tài sản an toàn, trong đó có USD.
- Giá dầu tăng cao mang lại lợi thế tương đối cho Mỹ trong vai trò nước xuất khẩu năng lượng, đồng thời gây áp lực lên những nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu năng lượng như khu vực đồng euro và Nhật Bản.
Vì vậy, đà tăng của USD trong tuần qua không chỉ là câu chuyện của lãi suất, mà là sự kết hợp giữa “rủi ro địa chính trị” và “cú sốc năng lượng”.
Vì sao USD giảm nhẹ cuối tuần?
USD hạ nhiệt trong phiên thứ Sáu sau khi dữ liệu lao động Mỹ gây bất ngờ:
- Nền kinh tế mất 92.000 việc làm trong tháng 2
- Số liệu tháng 1 bị điều chỉnh giảm từ 130.000 xuống 126.000
- Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% từ 4,3%
Báo cáo này khiến thị trường “mở lại” kịch bản Fed có thể giảm lãi suất sớm hơn. Tuy nhiên, nhiều đánh giá cho rằng Fed sẽ khó vội vàng trong tháng 3 hoặc tháng 4, do lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và giá dầu tăng đang tạo rủi ro lạm phát vòng hai.
Một điểm then chốt mà giới phân tích nhấn mạnh là: Fed thường bỏ qua cú sốc cung ngắn hạn, nhưng cú sốc năng lượng có thể làm thay đổi kỳ vọng lạm phát, từ đó khiến việc nới lỏng trở nên khó khăn hơn.
Chiến sự Trung Đông còn leo thang
Một số quan điểm cho rằng nhịp giảm cuối tuần chỉ mang tính điều chỉnh kỹ thuật, bởi bối cảnh nền vẫn chưa “an toàn”:
- Giá dầu vẫn giao dịch ở vùng cao
- Tin tức về Iran chưa đủ tích cực để thị trường giảm phòng thủ
Trong trạng thái này, USD có thể tiếp tục dao động mạnh theo tin nóng. Khi rủi ro địa chính trị là biến số chính, các nhịp tăng giảm ngắn hạn thường phản ánh tâm lý hơn là thay đổi nền tảng dài hạn.
Triển vọng dài hạn vẫn kém lạc quan:
Dù được nâng đỡ ngắn hạn, nhiều chiến lược gia ngoại hối vẫn giữ quan điểm USD sẽ suy yếu trong năm nay. Lý do nằm ở hai nhóm vấn đề:
Nhóm thứ nhất: Nghi ngờ về “độ an toàn” của tài sản Mỹ
Một phần thị trường đang đặt câu hỏi liệu USD và tài sản Mỹ có còn là nơi trú ẩn “mặc định” như trước. Nếu USD thực sự an toàn tuyệt đối, thị trường đã không phải tranh luận kéo dài về sức hấp dẫn trú ẩn của đồng tiền này.
Nhóm thứ hai: Kỳ vọng Fed còn dư địa giảm lãi suất
Nhiều dự báo vẫn cho rằng Fed có thể giảm lãi suất thêm trong năm nay, và chênh lệch lãi suất là biến số cực kỳ quan trọng với sức mạnh của USD trong trung hạn. USD thường mạnh khi Fed cứng rắn hơn phần còn lại, và yếu khi kỳ vọng nới lỏng quay lại.
Dự báo của giới phân tích
Theo khảo sát các chiến lược gia ngoại hối, kỳ vọng chung vẫn là USD suy yếu, với kịch bản đồng euro tăng dần về:
- 1,18 USD vào cuối tháng 3
- 1,19 USD trong 3 tháng
- 1,20 USD trong 6 tháng
Đáng chú ý, vị thế thị trường cũng cho thấy USD vẫn đang bị bán khống kể từ tháng 12, tức là nhiều nhà giao dịch vẫn kỳ vọng đồng bạc xanh sẽ giảm tiếp. USD được mô tả đã giảm khoảng 12% so với rổ tiền tệ kể từ đầu năm 2025, và đợt hồi phục gần đây chưa đủ để làm thay đổi định vị dài hạn.
Thị trường mới nổi chịu áp lực kép
Sau khi căng thẳng leo thang, nhiều đồng tiền thị trường mới nổi giảm mạnh, đặc biệt tại châu Á. Nguyên nhân là tác động kép:
- Giá dầu tăng làm xấu cán cân nhập khẩu năng lượng
- Lợi suất tăng khiến dòng vốn trở nên thận trọng hơn
Theo hướng nhìn phòng thủ, xu hướng yếu đi của tiền tệ thị trường mới nổi có thể còn tiếp diễn trước khi xuất hiện dòng tiền “bắt đáy” rõ ràng.
Tóm lại, đồng USD vừa có tuần tăng mạnh nhất 16 tháng, nhưng bức tranh đằng sau lại cho thấy đây là một đợt mạnh lên mang tính thời điểm. Chiến sự Trung Đông và giá dầu cao tạo lực đỡ ngắn hạn, trong khi dữ liệu lao động xấu làm sống lại kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng sớm hơn. Về dài hạn, nhiều chiến lược gia vẫn nghiêng về kịch bản USD suy yếu do câu chuyện lãi suất chưa kết thúc và sự hoài nghi về sức hấp dẫn trú ẩn của tài sản Mỹ. Với nhà đầu tư, giai đoạn này đòi hỏi kỷ luật quản trị rủi ro cao hơn bình thường, bởi USD có thể tiếp tục “đổi hướng” nhanh theo tin tức địa chính trị và các dữ liệu kinh tế quan trọng.
