Theo các phân tích mới nhất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) được thị trường định giá với xác suất rất cao sẽ tăng lãi suất chính sách trong cuộc họp tháng 12. Lý do là lạm phát tại Nhật Bản bền vững hơn, tiền lương có xu hướng tăng và đồng yên đã yếu trong thời gian dài, buộc BoJ phải từng bước chấm dứt thời kỳ lãi suất siêu thấp.
Ngược lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) gần như chắc chắn giữ nguyên lãi suất tiền gửi tại cuộc họp tháng 12 sau khi đã cắt giảm đáng kể trong các kỳ trước. Lạm phát Eurozone đang quanh mức mục tiêu, cho phép ECB có thêm thời gian quan sát trước khi bước vào chu kỳ điều chỉnh tiếp theo.
Cùng lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày càng nghiêng về kịch bản giảm lãi suất trong năm 2026 khi tăng trưởng và việc làm có dấu hiệu hạ nhiệt. Như vậy, bức tranh chính sách tiền tệ toàn cầu đang ở trạng thái:
- BoJ: có xu hướng tăng lãi suất : Hỗ trợ đồng yên (JPY).
- ECB: giữ nguyên lãi suất : euro (EUR) tương đối ổn định.
- Fed: tiến gần chu kỳ giảm lãi suất : Gây sức ép suy yếu lên đồng USD.
Những thay đổi này được phản ánh khá rõ trên chỉ số US Dollar Index (DXY), khi DXY giảm từ vùng khoảng 110 điểm xuống dưới 100 và hiện dao động ở vùng thấp.
Tác động tới tỷ giá USD toàn cầu
BoJ tăng lãi suất: JPY bớt “yếu kinh niên”, USD/JPY đối mặt áp lực giảm
Khi BoJ nâng lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa USD và JPY thu hẹp. Điều này làm giảm động lực carry trade (vay yên với lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản bằng USD), đồng thời hỗ trợ đồng yên phục hồi.
Kết quả là cặp USD/JPY có xu hướng giảm, kéo DXY suy yếu thêm do JPY chiếm tỷ trọng đáng kể trong rổ chỉ số.
ECB giữ nguyên lãi suất: EUR ổn định, không “cứu” được USD
Việc ECB giữ nguyên lãi suất ở vùng đã được xem là “thắt chặt đủ” khiến euro giữ sức hấp dẫn tương đối so với USD.
Không có thêm những đợt cắt giảm mạnh, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Eurozone không còn quá lớn, dòng vốn vì thế không còn bị hút mạnh về tài sản USD như giai đoạn 2022–2023.
DXY: Xu hướng giảm và đi ngang vùng thấp
Tổng hợp tác động từ BoJ, ECB và kỳ vọng Fed giảm lãi cho thấy USD khó quay lại trạng thái “siêu mạnh”.
DXY nhiều khả năng tiếp tục dao động trong vùng 95–100 điểm, với các nhịp tăng chủ yếu mang tính kỹ thuật khi thị trường chốt lời trên các tài sản khác.
Biểu đồ diễn biến chỉ số US Dollar Index (DXY) theo thời gian thực. Nguồn : Trading View
Thị trường USD Việt Nam
Tỷ giá trung tâm: Tăng có kiểm soát rồi chững lại
Chuỗi dữ liệu gần đây cho thấy tỷ giá trung tâm VND/USD do Ngân hàng Nhà nước công bốđã tăng dần từ vùng 25.120 VND/USD lên quanh 25.156 VND/USD, sau đó chững lại và điều chỉnh nhẹ trong những phiên đầu tháng 12. Điều này phản ánh chiến lược điều hành:
- Từng bước điều chỉnh tăng để bám sát xu hướng USD trước đó, nhưng không tạo cú sốc trên thị trường.
- Khi DXY suy yếu, tốc độ tăng tỷ giá trung tâm chậm lại, thậm chí giảm nhẹ, cho thấy NHNN ưu tiên ổn định vĩ mô.
Các kịch bản cho tỷ giá trung tâm VND/USD
Kịch bản cơ sở (khả năng cao):
- Fed bắt đầu chu kỳ giảm lãi dần, BoJ tăng lãi nhưng không quá mạnh, ECB đứng yên.
- DXY dao động vùng 95–100 điểm, không còn các cú sốc tăng mạnh.
- Tỷ giá trung tâm VND/USD được NHNN giữ quanh vùng 25.150–25.200 VND/USD, chỉ điều chỉnh tăng/giảm nhỏ để phản ánh diễn biến thị trường.
Kịch bản USD yếu hơn dự kiến:
- Fed giảm lãi nhanh và sâu, kinh tế Mỹ hạ nhiệt mạnh.
- DXY có thể lùi về dưới 95 điểm, JPY và EUR tăng giá.
- NHNN có thể điều chỉnh giảm nhẹ tỷ giá trung tâm để hỗ trợ kiểm soát lạm phát nhập khẩu.
Kịch bản USD bất ngờ quay đầu mạnh:
- Fed phát tín hiệu thận trọng hơn, BoJ không tăng lãi như kỳ vọng, ECB chậm nới lỏng.
- DXY có thể bật lại vùng trên 100 điểm, gây áp lực ngắn hạn lên tỷ giá USD/VND.
- NHNN nhiều khả năng không điều chỉnh sốc mà dùng dự trữ ngoại hối và các công cụ thị trường mở để làm “mượt” biến động.
Lời khuyên dành cho nhà đầu tư Việt Nam
Với người nắm giữ hoặc mua bán USD
- Không nên mua gom USD chỉ vì lo ngại VND mất giá, trong khi bối cảnh chung là USD khó duy trì sức mạnh như trước.
- Nếu đang nắm giữ lượng USD lớn, có thể:
- Giữ một phần để phòng ngừa rủi ro tỷ giá.
- Đa dạng hóa sang VND, vàng hoặc các tài sản tài chính khác để tối ưu lợi suất.
Với nhà đầu tư vàng và crypto
- USD yếu và kỳ vọng lãi suất thấp thường có lợi cho vàng và crypto, nhưng giá các tài sản này biến động mạnh vào các thời điểm họp ngân hàng trung ương.
- Nên áp dụng chiến lược tích lũy dần, không dùng đòn bẩy cao,
luôn đặt sẵn mốc chốt lời và cắt lỗ rõ ràng.
Với doanh nghiệp có vay nợ hoặc thu chi bằng USD
- Giai đoạn USD mềm đi là cơ hội để tái cơ cấu các khoản vay USD, đàm phán lãi suất tốt hơn.
- Doanh nghiệp có nghĩa vụ thanh toán ngoại tệ lớn nên cân nhắc chốt một phần tỷ giá (hedging) để giảm rủi ro khi thị trường biến động đột ngột.
Tóm lại, Việc BoJ chuẩn bị tăng lãi suất, ECB giữ nguyên lãi suất và Fed tiến gần chu kỳ giảm lãi đang tạo nên bối cảnh mới cho thị trường tiền tệ toàn cầu. Trong bối cảnh đó, USD nhiều khả năng không còn dư địa tăng giá mạnh, DXY duy trì xu hướng suy yếu hoặc đi ngang vùng thấp, trong khi tỷ giá trung tâm VND/USD được Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt nhưng vẫn ưu tiên ổn định.
Nhà đầu tư Việt Nam nên tránh các cược một chiều vào USD, chú trọng đa dạng hóa danh mục, theo sát thông điệp từ Fed, BoJ, ECB và tận dụng giai đoạn xoay trục lãi suất để tái cơ cấu tài sản một cách chủ động, thận trọng, thay vì chạy theo những nhịp sóng ngắn hạn khó đoán.
Brian Trương
Theo Thời báo Ngân hàng/MarketWatch
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
