Fed khả năng không điều chỉnh lãi suất USD trong tháng 01/2026?

Fed gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 1

Sau lần cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm 10/12/2025, thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày càng rõ: ưu tiên hiện tại là giữ lãi suất ở mức đang có thêm một thời gian, thay vì tiếp tục nới lỏng sớm. Lý do nằm ở hai biến số cốt lõi: lạm phát chưa thực sự “đi vào quỹ đạo” về mục tiêu, trong khi thị trường lao động vẫn tương đối bền.

Nhiều quan chức Fed muốn “đứng yên”

Các phát biểu gần đây cho thấy mức độ đồng thuận khá cao trong nội bộ Fed, từ nhóm được xem là “diều hâu” đến những người có quan điểm mềm hơn.

• Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack nhấn mạnh kịch bản cơ bản là duy trì lãi suất hiện tại cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn rằng lạm phát đang giảm về mục tiêu hoặc thị trường lao động suy yếu đáng kể hơn.
• Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho rằng lạm phát vẫn còn cao; chính sách tiền tệ hiện gần trạng thái trung lập và cần thêm dữ liệu để xác định rủi ro lớn hơn nằm ở lạm phát hay lao động.
• Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson phát tín hiệu rằng việc cắt giảm tiếp theo có thể chưa đến sớm.

Ở nhóm quan điểm trung lập, Chủ tịch Fed Jerome Powell từng đánh giá lãi suất quỹ liên bang đang nằm trong vùng ước tính rộng của mức trung lập, và Fed “ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào”. Chủ tịch Fed New York John Williams cũng cho rằng chưa cần hành động thêm ngay lúc này.

Đáng chú ý, Thống đốc Fed Christopher Waller – người thường được xem là “bồ câu” – cũng không ủng hộ việc hạ lãi suất vội vàng. Dù nhận định lãi suất vẫn cao hơn mức trung lập khoảng 50–100 điểm cơ bản, ông nhấn mạnh cách tiếp cận phù hợp là đưa lãi suất về trung lập theo lộ trình từ tốn.

Dữ liệu việc làm và lạm phát khó tạo “cú sốc” để đổi hướng

Theo nhiều phân tích, để Fed thay đổi quan điểm ngay trong tháng 1, thị trường cần thấy một tín hiệu đủ mạnh: thất nghiệp tăng đột biến trong báo cáo việc làm tháng 12 hoặc lạm phát giảm sâu bất ngờ trong báo cáo CPI. Tuy nhiên, cả hai khả năng này đều đang bị đánh giá là khó xảy ra.

Một số ý kiến trên thị trường cho rằng chuỗi dữ liệu vĩ mô sắp công bố (việc làm, CPI, sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ) nhiều khả năng sẽ củng cố thông điệp: kinh tế Mỹ chưa xấu đi đáng kể và Fed có cơ sở để giữ nguyên lập trường ít nhất trong quý I.

Thực tế, các số liệu lao động công bố gần đây vẫn cho thấy mức độ ổn định nhất định: đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm; số người tiếp tục nhận trợ cấp cũng giảm; tỷ lệ thất nghiệp được báo cáo duy trì quanh mức trước đó.

Thuế quan, chất lượng dữ liệu và lý do để Fed thận trọng hơn

Một nghiên cứu từ Fed San Francisco được nhắc tới cho rằng việc tăng thuế quan mạnh trong năm 2025 có thể gây áp lực tăng lên tỷ lệ thất nghiệp nhưng lại tạo áp lực giảm lên lạm phát. Nếu kịch bản này đúng, thuế quan có thể làm tăng lý do để Fed cân nhắc hạ lãi suất.

Dù vậy, điểm mấu chốt là Fed cần thêm dữ liệu để kiểm chứng, nhất là khi xuất hiện lo ngại rằng một số thống kê gần đây có thể bị nhiễu do gián đoạn thu thập dữ liệu liên quan đến việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài. Khi dữ liệu chưa “sạch”, phương án an toàn thường là đứng yên và quan sát.

Một số nhà kinh tế cũng lưu ý: dù lạm phát tiêu dùng có thời điểm giảm bất ngờ, Fed có thể chưa vội kết luận xu hướng giảm đã đủ tin cậy để mở đường cho chu kỳ cắt giảm mới.

Xác suất thị trường đang định giá cho cuộc họp 27–28/1

Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường đang định giá khoảng gần 83% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp diễn ra ngày 27–28/1. Mức định giá này phản ánh kỳ vọng chủ đạo: Fed ưu tiên độ chắc chắn của dữ liệu hơn là phản ứng nhanh với biến động ngắn hạn.

Nhà đầu nên theo dõi gì ?

• Tập trung vào CPI và báo cáo việc làm: không chỉ số tiêu đề, mà cả lạm phát lõi, dịch vụ, tiền lương.
• Theo dõi tín hiệu về “mức trung lập” và “rủi ro hai chiều” (lạm phát vs suy yếu tăng trưởng) trong phát biểu của quan chức Fed.
• Với USD/vàng/crypto, kịch bản Fed đứng yên thường khiến thị trường nhạy hơn với từng nhịp dữ liệu vĩ mô, thay vì chạy theo kỳ vọng cắt giảm dồn dập.