[InvestBlogger.com] – Đồng USD vừa khép lại thêm một tuần suy yếu, đánh dấu tuần giảm giá thứ ba liên tiếp trong bối cảnh tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu cải thiện rõ rệt. Những tín hiệu cho thấy căng thẳng tại Trung Đông tạm thời hạ nhiệt đã khiến dòng tiền rời khỏi các tài sản phòng thủ, kéo đồng bạc xanh đi xuống cùng với đà giảm của giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Tuy nhiên, bức tranh phía trước của USD vẫn chưa hề rõ ràng. Dù áp lực địa chính trị đã dịu bớt, nhà đầu tư vẫn chưa thể yên tâm bởi xu hướng của đồng tiền này trong tuần tới sẽ không chỉ phụ thuộc vào kết quả đàm phán Mỹ – Iran, mà còn gắn chặt với kỳ vọng lãi suất của Fed, diễn biến lạm phát và hướng đi chính sách của các ngân hàng trung ương lớn.
USD suy yếu tuần thứ ba liên tiếp
Trong phiên cuối tuần, đồng USD tiếp tục chịu sức ép bán ra khi thị trường đón nhận các tín hiệu tích cực liên quan đến khả năng hạ nhiệt xung đột tại Trung Đông. Tâm lý rủi ro cải thiện đã giúp chứng khoán Mỹ đi lên, trái phiếu kho bạc tăng giá và lợi suất giảm xuống, qua đó làm suy yếu sức hấp dẫn ngắn hạn của đồng bạc xanh.
Có thời điểm, chỉ số USD Index đã rơi xuống 97,632 điểm, mức thấp nhất trong khoảng bảy tuần, trước khi hồi phục nhẹ do giới đầu tư giữ tâm thế thận trọng trước thềm cuộc đàm phán Mỹ – Iran vào cuối tuần. Dù vậy, USD Index vẫn kết tuần ở 98,23 điểm, thấp hơn khoảng 0,4% so với tuần trước. Đây là tuần giảm thứ ba liên tiếp và cũng là vùng thấp nhất của chỉ số này kể từ đầu tháng 3.
Diễn biến này phản ánh một thực tế quen thuộc trên thị trường ngoại hối: khi rủi ro địa chính trị hạ nhiệt, nhu cầu nắm giữ USD với vai trò tài sản trú ẩn thường suy giảm. Ngược lại, các đồng tiền lớn khác lại có cơ hội phục hồi.
Đồng euro chốt tuần ở 1,1761 USD, tương đương tăng khoảng 0,4% trong tuần và cũng ghi nhận tuần tăng thứ ba liên tiếp. Đồng bảng Anh đóng cửa ở 1,3514 USD, trong khi đồng yên Nhật tăng lên 158,58 JPY/USD. Việc các đồng tiền chủ chốt đồng loạt phục hồi càng cho thấy áp lực giảm của USD không còn là biến động đơn lẻ, mà đang phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro và kỳ vọng chính sách toàn cầu.
Địa chính trị là chất xúc tác, nhưng chưa phải toàn bộ câu chuyện
Nguyên nhân trực tiếp khiến USD suy yếu trong ba tuần gần đây đến từ kỳ vọng rằng xung đột tại Trung Đông sẽ không tiếp tục leo thang. Khi nguy cơ gián đoạn thương mại năng lượng và vận tải quốc tế giảm xuống, thị trường lập tức phản ứng bằng cách giảm bớt trạng thái phòng thủ.
Điểm đáng chú ý là sự thay đổi của USD trong giai đoạn này không xuất phát từ sự suy yếu mang tính nền tảng của kinh tế Mỹ, mà chủ yếu đến từ việc nhà đầu tư điều chỉnh lại mức độ định giá rủi ro. Nói cách khác, đồng bạc xanh đang mất đi một phần vai trò trú ẩn tạm thời, chứ chưa hẳn đã bước vào một chu kỳ giảm sâu theo nghĩa cấu trúc.
Dù vậy, thị trường vẫn chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng giảm của USD sẽ kéo dài một mạch. Kết quả đàm phán Mỹ – Iran trong ngắn hạn vẫn có thể tạo ra biến động mạnh cho đồng tiền này. Nếu tiến trình đàm phán diễn biến tích cực, tâm lý ưa rủi ro có thể tiếp tục mở rộng và USD sẽ còn chịu thêm áp lực. Nhưng nếu các cuộc tiếp xúc đổ vỡ hoặc căng thẳng quay lại, đồng bạc xanh hoàn toàn có thể phục hồi nhanh nhờ nhu cầu trú ẩn trở lại.
Giá dầu, lạm phát và Fed mới là biến số quyết định
Yếu tố khiến triển vọng của USD trở nên bấp bênh không chỉ nằm ở địa chính trị, mà còn ở tác động dây chuyền từ giá dầu đến lạm phát và chính sách tiền tệ.
Ngay cả trong kịch bản chiến sự hạ nhiệt, nhiều nhà phân tích cho rằng giá dầu khó quay về mức trước khi xung đột nổ ra vì một phần cơ sở năng lượng quan trọng tại Trung Đông đã bị tổn hại. Nếu giá dầu tiếp tục neo cao, áp lực lạm phát toàn cầu sẽ chưa thể giảm nhanh như kỳ vọng. Khi đó, Fed cũng như nhiều ngân hàng trung ương lớn sẽ buộc phải thận trọng hơn với lộ trình lãi suất.
Đây là điểm then chốt. Đồng USD không chỉ phản ứng với rủi ro địa chính trị, mà còn phản ứng rất mạnh với kỳ vọng lãi suất. Khi thị trường cho rằng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách, USD thường suy yếu. Ngược lại, nếu lạm phát tăng trở lại và Fed phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, đồng bạc xanh sẽ có thêm lực đỡ.
Theo diễn biến được đề cập, kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng đáng kể sau khi căng thẳng tại Iran dịu xuống. Xác suất thị trường định giá cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng lên hơn 50%, từ mức 29,5% trong phiên trước đó. Sự điều chỉnh này cho thấy giới đầu tư đang nghiêng về khả năng Fed sẽ quay lại chu kỳ nới lỏng nếu áp lực giá năng lượng không tiếp tục leo thang.
Tuy nhiên, đây vẫn là vùng kỳ vọng rất nhạy cảm. Chỉ cần dữ liệu lạm phát nóng hơn dự báo hoặc giá dầu bật tăng trở lại, thị trường có thể nhanh chóng đảo chiều quan điểm. Khi đó, USD sẽ lấy lại phần nào sức mạnh đã mất.
Chính sách của các ngân hàng trung ương lớn đang tạo thêm áp lực cho thị trường ngoại hối
Không chỉ Fed, kỳ vọng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn khác cũng đang thay đổi mạnh. Điều này khiến thị trường tiền tệ toàn cầu bước vào giai đoạn định giá lại, và USD trở thành tâm điểm so sánh.
Tại Nhật Bản, Thống đốc Kazuo Ueda không phát tín hiệu rõ ràng về khả năng tăng lãi suất trong tháng này, qua đó củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giữ nguyên chính sách ít nhất đến tháng 6. Điều này phần nào hạn chế đà mạnh lên của đồng yên, nhưng chưa đủ để giúp USD phục hồi đáng kể.
Trong khi đó, thị trường cũng giảm bớt kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu sớm tăng lãi suất, đồng thời lùi thời điểm định giá động thái đầu tiên. Dù vậy, euro vẫn giữ được đà tăng trước USD do đồng bạc xanh suy yếu trên diện rộng.
Điều quan trọng là Fed hiện không ở vị thế quá cứng rắn so với phần còn lại của thế giới. Nếu Fed là ngân hàng trung ương lớn duy nhất không phát tín hiệu tăng lãi suất, trong khi các nơi khác vẫn giữ khả năng điều chỉnh theo hướng thắt chặt hoặc chậm nới lỏng hơn dự kiến, USD sẽ khó duy trì ưu thế dài hạn như giai đoạn trước.
Triển vọng USD tuần tới: khó đoán nhưng biến động sẽ lớn
Nhìn sang tuần tới, đồng USD đang đứng trước một giai đoạn nhạy cảm khi cả yếu tố địa chính trị lẫn chính sách tiền tệ đều chưa có câu trả lời dứt khoát.
Trong ngắn hạn, diễn biến của cuộc đàm phán Mỹ – Iran sẽ là chất xúc tác đầu tiên. Kết quả tích cực có thể kéo USD giảm thêm, trong khi bất kỳ dấu hiệu đổ vỡ nào cũng có thể kích hoạt làn sóng mua lại đồng bạc xanh. Song song với đó, thị trường vẫn sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến giá dầu và các phát biểu liên quan đến lộ trình lãi suất của Fed.
Về trung hạn, rủi ro lớn nhất đối với USD là sự xói mòn dần lợi thế lãi suất nếu Fed thực sự quay lại cắt giảm trong khi các nền kinh tế khác duy trì lập trường thận trọng hơn. Nhưng ở chiều ngược lại, nếu lạm phát tại Mỹ vẫn cao và tăng trưởng tiếp tục bền bỉ, đồng bạc xanh sẽ không dễ rơi vào một chu kỳ suy giảm sâu.
Kết luận
USD đã trải qua ba tuần giảm liên tiếp, phản ánh sự hạ nhiệt của rủi ro địa chính trị và sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của thị trường. Tuy nhiên, xu hướng này chưa đủ rõ để khẳng định đồng bạc xanh đã bước vào một nhịp suy yếu bền vững.
Trong bối cảnh giá dầu còn nhạy cảm, lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát và Fed vẫn là tâm điểm của mọi phép định giá, triển vọng của USD vẫn ở trạng thái bấp bênh. Điều đó đồng nghĩa với việc thị trường ngoại hối trong tuần tới nhiều khả năng sẽ còn biến động mạnh, và hướng đi của đồng bạc xanh sẽ tiếp tục phụ thuộc vào cả bàn đàm phán lẫn bàn điều hành chính sách.
