[InvestBlogger.com] – Những dữ liệu mới nhất đang nghiêng về kịch bản Fed tiếp tục “đứng yên” trong cuộc họp tháng 1. Khi PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, có thể tăng tốc trong tháng 12 và thị trường lao động vẫn ổn định, đồng USD có thêm nền tảng để duy trì sức mạnh tương đối trong ngắn hạn.
Thêm cơ sở để Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 1
Tổng hợp các tín hiệu vĩ mô cho thấy Fed có lý do để thận trọng. Lạm phát dù hạ nhiệt so với giai đoạn cao điểm nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2%, trong khi nền kinh tế chưa phát ra dấu hiệu suy yếu rõ rệt trên mặt trận lao động. Bối cảnh này thường khiến Fed ưu tiên “chờ thêm dữ liệu” thay vì vội nới lỏng.
Thị trường lao động ổn định, nhưng không quá “nóng”
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm về 198.000 trong tuần kết thúc ngày 10/1, thấp hơn đáng kể so với dự báo. Số người tiếp tục nhận trợ cấp cũng giảm xuống 1,884 triệu người trong tuần kết thúc ngày 3/1, cho thấy dòng chảy việc làm chưa xấu đi.
Dù vậy, các chuyên gia lưu ý yếu tố mùa vụ có thể khiến dữ liệu biến động mạnh, thể hiện qua số đơn chưa điều chỉnh tăng vọt lên 330.684. Bức tranh chung được mô tả là “ổn định nhưng trì trệ”: sa thải thấp, tuyển dụng chậm. Beige Book cũng nhấn mạnh việc làm “hầu như không thay đổi”, và một số khu vực tăng sử dụng lao động tạm thời để duy trì linh hoạt trong giai đoạn bất ổn.
Điểm mấu chốt là: dữ liệu trợ cấp thất nghiệp, dù nhiễu theo mùa, vẫn củng cố nhận định thị trường lao động đang ổn định. Điều này giảm áp lực để Fed phải sớm cắt giảm lãi suất trong tháng 1.
PCE có thể cao hơn đáng kể CPI, rủi ro “lạm phát dai dẳng” quay lại
CPI tháng 12 tăng 2,7% so với cùng kỳ, còn CPI cơ bản tăng 2,6%. Con số này không gây sốc, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% và cho thấy tiến trình giảm lạm phát đang chậm lại.
Điều đáng chú ý là khoảng cách giữa CPI và PCE có xu hướng mở rộng. Lý do nằm ở phương pháp tính: CPI dùng rổ hàng hóa, dịch vụ với trọng số cố định, có thể “đánh giá thấp” các khoản chi tiêu mà người dân thực sự dành nhiều tiền. Trong khi đó, PCE phản ánh thói quen chi tiêu linh hoạt hơn, sát hành vi tiêu dùng thực tế.
Một số tổ chức lớn đã nâng dự báo PCE tháng 12 lên gần 0,5% theo tháng, kéo PCE theo năm lên vùng 2,8% đến 2,9%. Nếu PCE đúng là cao hơn đáng kể, Fed càng có lý do để giữ chính sách ở trạng thái thắt chặt vừa phải lâu hơn dự kiến.
Nhiều quan chức Fed muốn giữ nguyên lãi suất, ít “cửa” nới lỏng sớm
Trước khi CPI công bố, nhiều quan chức Fed đã thể hiện quan điểm thận trọng. Mối quan ngại chung là lạm phát vẫn “quá cao”, và câu chuyện năng suất tăng giúp kéo lạm phát về 2% vẫn còn sớm để kết luận.
Một số phát biểu gần đây cho thấy ưu tiên của Fed là tránh nới lỏng quá sớm, nhất là khi chính sách tiền tệ đã tiến gần trạng thái trung lập hơn sau các lần điều chỉnh trước đó. Tư duy điều hành trong giai đoạn này thường là: giữ lãi suất đủ lâu để chắc chắn lạm phát quay về quỹ đạo 2%, thay vì phản ứng mạnh với một vài điểm dữ liệu đơn lẻ.
CME FedWatch realtime: Mở công cụ CME FedWatch
Nếu khung biểu đồ không hiển thị hoặc quá khó xem, hãy bấm vào liên kết trên để mở FedWatch trong tab mới.
Đồng USD sẽ phản ứng ra sao?
Khi thị trường tin rằng Fed giữ nguyên lãi suất, USD thường được hỗ trợ theo hai kênh chính:
- Kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài, giúp lợi suất USD hấp dẫn hơn.
- Tâm lý phòng thủ tăng lên nếu lạm phát có dấu hiệu “dai dẳng”, khiến dòng tiền tìm đến tài sản an toàn.
Tuy nhiên, biên độ tăng của USD còn phụ thuộc vào việc PCE thực tế ra sao so với kỳ vọng, và giọng điệu của Fed trong cuộc họp tháng 1. Nếu Fed phát tín hiệu mềm hơn dự kiến, USD có thể hạ nhiệt dù lãi suất chưa thay đổi.
