[InvestBlogger.com] – Thị trường tài chính toàn cầu đang quay lại một câu hỏi quen thuộc nhưng chưa bao giờ cũ: Fed sẽ bắt đầu hạ lãi suất khi nào. Sau giai đoạn lãi suất neo cao để kiểm soát lạm phát, kỳ vọng “pivot” thường đến rồi lại bị hoãn bởi dữ liệu kinh tế.
Lần này, một khảo sát của Reuters cho thấy đa số nhà kinh tế nghiêng về kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất ít nhất đến hết tháng 5 và cắt giảm ngay sau đó vào tháng 6.
Tuy nhiên, báo cáo việc làm Mỹ tháng 1 công bố ngày 11/02/2026 đang khiến thị trường thận trọng hơn: tăng trưởng việc làm vượt kỳ vọng và thất nghiệp giảm nhẹ, hàm ý nền kinh tế vẫn đủ “chịu đòn” để Fed chưa cần nới lỏng sớm.
Khảo sát Reuters
Theo khảo sát Reuters thực hiện giai đoạn 05–10/02/2026, khoảng 75/101 nhà kinh tế dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3, và mốc cắt giảm có xác suất cao nhất nghiêng về tháng 6. Đồng thời, gần 60% dự báo lãi suất có thể về vùng 3,25%–3,50% vào cuối quý sau (tức cuối quý II).
Điểm đáng chú ý là trong khảo sát bổ sung, phần lớn nhà kinh tế bày tỏ lo ngại rằng nếu Kevin Warsh (được nhắc tới như ứng viên/đề cử cho vị trí Chủ tịch Fed kế tiếp trong các tin bài gần đây) dẫn dắt chính sách,
rủi ro “quá lỏng” có thể tăng lên.
Nhìn chung, thị trường đang định giá một “đường đi” gồm 3 bước:
- Tháng 3: giữ nguyên.
- Tháng 4–5: tiếp tục quan sát dữ liệu, ưu tiên kiểm soát lạm phát.
- Tháng 6: bắt đầu cắt giảm nếu lạm phát hạ nhiệt đủ thuyết phục và tăng trưởng không quá nóng.
Báo cáo việc làm tháng 1/2026
Báo cáo ngày 11/02/2026 cho thấy bảng lương phi nông nghiệp tăng 130.000, cao hơn dự báo của giới chuyên gia; tỷ lệ thất nghiệp giảm về 4,3%. Đây là tổ hợp dữ liệu khiến lập luận “cắt giảm sớm” yếu đi, vì thị trường lao động vẫn chưa cho thấy sự suy yếu rõ ràng và bền vững. Với Fed :
- Nếu việc làm còn ổn và thất nghiệp còn thấp, áp lực giảm lãi suất để cứu tăng trưởng không lớn.
- Khi áp lực đó không lớn, Fed sẽ ưu tiên mục tiêu lạm phát và “độ chắc” của xu hướng giảm giá.
Vì vậy, dữ liệu lao động mạnh đang làm cho kỳ vọng cắt giảm tháng 6 vẫn còn, nhưng khó “một chiều” như trước.
Mốc thời gian quan trọng
Nếu theo dõi theo lịch sự kiện, hai điểm then chốt nằm ở:
- FOMC tháng 3: 17–18/03/2026
- FOMC tháng 6: 16–17/06/2026
Trước các cuộc họp, dữ liệu lạm phát sẽ là “bài kiểm tra” quan trọng. Cụ thể, CPI tháng 1/2026 dự kiến công bố thứ Sáu, 13/02/2026 theo lịch BLS.
Thị trường thường phản ứng theo nguyên tắc:
- CPI hạ nhiệt rõ ràng : Lợi suất giảm, USD dịu bớt, xác suất cắt giảm tăng.
- CPI “cứng đầu” : Lợi suất bật lên, USD mạnh hơn, Fed càng có cớ chờ.
Kevin Warsh và nỗi lo “nới lỏng quá tay”: vì sao thị trường để ý?
Trong các bình luận liên quan khảo sát, một số chuyên gia cho rằng nếu ông Warsh dẫn dắt, hướng chính sách có thể nghiêng về nới lỏng nhiều hơn, dù không phải lúc nào cũng dựa trên một lập luận kinh tế thật sự thuyết phục.
Tuy nhiên, cơ chế của Fed không phải “một người quyết tất”. FOMC có nhiều tiếng nói và để thay đổi quỹ đạo chính sách, Chủ tịch Fed vẫn cần sự đồng thuận đủ lớn. Do đó, ngay cả khi có thiên hướng nới lỏng, việc “cắt mạnh” cũng không dễ nếu dữ liệu lạm phát và lao động không ủng hộ.
Tác động thị trường
Khi kỳ vọng “giữ đến tháng 5, cắt tháng 6” còn chiếm ưu thế, thị trường thường vận hành theo 3 lớp tác động:
- USD và lợi suất trái phiếu Mỹ : Dữ liệu việc làm mạnh thường kéo lợi suất lên và hỗ trợ USD trong ngắn hạn, vì nó làm giảm sự cấp bách phải cắt giảm.
- Vàng và tài sản nhạy với lãi suất thực : Nếu lãi suất thực duy trì cao lâu hơn, vàng thường chịu áp lực ngắn hạn. Nhưng nếu CPI giảm đúng kỳ vọng, câu chuyện “tháng 6” lại được củng cố và vàng có thể hưởng lợi.
- Chứng khoán và crypto : Thị trường rủi ro thích lãi suất giảm, nhưng lại không thích “lạm phát quay lại”. Vì vậy, kịch bản đẹp nhất là CPI giảm đều, tăng trưởng không quá nóng: Fed có lý do hạ lãi suất mà không sợ thổi bùng lạm phát.
Nhà đầu tư nên làm gì trong giai đoạn “chờ dữ liệu”?
Một cách tiếp cận thực tế là coi đây là giai đoạn thị trường dễ đảo kỳ vọng theo dữ liệu, nên ưu tiên quản trị rủi ro:
- Giữ kỷ luật theo sự kiện: CPI 13/02/2026 và các báo cáo lạm phát, việc làm tiếp theo sẽ quyết định xác suất tháng 6.
- Tránh đặt cược một kịch bản duy nhất: chỉ cần CPI bất lợi, kỳ vọng có thể lùi sang muộn hơn.
- Ưu tiên chiến lược linh hoạt: chia vị thế, đặt ngưỡng rủi ro rõ ràng, không all-in theo tin.
