Thị trường vàng vẫn “giữa chu kỳ”, mục tiêu 6.750 USD/oz trước bầu cử giữa kỳ Mỹ: góc nhìn MKS PAMP

[InvestBlogger.com] – Giá vàng đã hồi lại vùng 5.200 USD/oz nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh lịch sử quanh 5.600 USD/oz hồi tháng 1. Khi thị trường bước vào giai đoạn đi ngang, không ít nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu động lực dài hạn có suy yếu hay không. Tuy nhiên, theo MKS PAMP, chu kỳ tăng hiện tại xét theo lịch sử 50 năm vẫn còn tương đối “trẻ” và đang ở giai đoạn giữa chu kỳ, nghĩa là dư địa đi lên vẫn còn nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục ủng hộ.

“Giữa chu kỳ” nghĩa là gì và vì sao MKS PAMP tin vàng còn dư địa?

Trong báo cáo kim loại quý mới nhất, Nicky Shiels, Trưởng bộ phận Nghiên cứu và Chiến lược Kim loại tại MKS PAMP, so sánh 5 chu kỳ tăng giá vàng lớn trong 50 năm qua. Bà cho rằng chu kỳ hiện tại đã kéo dài khoảng 39 tháng, trong đó vàng tăng hơn 200%, bạc tăng khoảng 350%, còn USD giảm khoảng 13%. Tập hợp chỉ số này được xem là cấu hình “giữa chu kỳ” theo tiêu chuẩn lịch sử.

Từ cách so sánh trung bình thời lượng và mức tăng của các chu kỳ trước, MKS PAMP nêu kịch bản: nếu vàng phản ánh đúng “một chu kỳ trung bình”, giá có thể hướng tới 6.750 USD/oz trước kỳ bầu cử giữa kỳ của Mỹ. Ở góc nhìn thực tế, đây không phải lời cam kết chắc chắn mà là một kịch bản định lượng dựa trên thống kê lịch sử, dùng để nhấn mạnh rằng nhịp tích lũy hiện tại chưa đồng nghĩa chu kỳ tăng đã kết thúc.

Những “động cơ mới” khiến chu kỳ này khác các chu kỳ trước

Ngoài các yếu tố kinh điển như lãi suất có xu hướng giảm, bất ổn địa chính trị, bất định kinh tế và USD yếu, MKS PAMP nhấn mạnh chu kỳ này được hậu thuẫn bởi một loạt thay đổi mang tính cấu trúc:

• Mong manh tài khóa toàn cầu tăng mạnh: nợ cao và thâm hụt dai dẳng khiến câu chuyện “áp đảo tài khóa” trở nên rõ rệt hơn, tạo nền cho nhu cầu phòng thủ dài hạn.
• Phân cực chính trị sâu hơn: rủi ro chính sách khó dự đoán làm tăng nhu cầu nắm giữ tài sản phòng hộ.
• Bất bình đẳng giàu nghèo mở rộng và Trung Quốc trở thành đối trọng kinh tế lớn: bối cảnh địa chính trị, kinh tế mang tính đa cực khiến vàng được nhìn như một công cụ bảo hiểm hệ thống.
• Vàng dần tách khỏi tương quan truyền thống với lãi suất thực: MKS PAMP mô tả vàng đang chuyển hóa thành “hàng rào cho hệ thống” rộng hơn, không chỉ là phản ứng cơ học với real rates.

Tóm lại, lập luận cốt lõi là: vàng không chỉ được mua vì lãi suất, mà còn vì nhu cầu phòng thủ trước rủi ro hệ thống và rủi ro chính sách.

Ngân hàng trung ương: “neo” hỗ trợ quan trọng của chu kỳ

Một điểm nổi bật khác là vai trò của ngân hàng trung ương. MKS PAMP gọi đây là các “mỏ neo cốt lõi”, vì lực mua ròng hàng tháng có thể góp phần tạo “sàn giá” cao hơn theo thời gian.

Báo cáo cũng nhấn mạnh dư địa mua của khối thị trường mới nổi vẫn lớn: nhóm 20 quốc gia mới nổi nắm khoảng 7.500 tấn vàng, trong khi để tiệm cận mức bình quân của nhóm nước phát triển, tổng nắm giữ cần tới khoảng 22.000 tấn. Nói cách khác, nếu xu hướng “bắt kịp” tiếp tục, vàng có thể còn được hỗ trợ bởi lực mua mang tính cấu trúc, không chỉ là dòng tiền đầu cơ ngắn hạn.

Bán lẻ và kênh mới: từ Costco đến token vàng

MKS PAMP cho rằng cầu bán lẻ ngày càng đa dạng, vừa ở dạng vật chất truyền thống vừa ở các kênh mới:

• Nhu cầu mua vàng vật chất tại các nhà bán lẻ lớn (ví dụ Costco) phản ánh vàng đã trở thành sản phẩm “đại chúng” hơn ở một số thị trường.
• Token được bảo chứng bằng vàng và giao dịch số giúp mở rộng khả năng tham gia, vì nhà đầu tư có thể sở hữu theo kiểu “phân mảnh” thay vì phải mua nguyên lượng lớn.

Cơ chế sở hữu phân mảnh làm “độ phủ vốn” rộng hơn, góp phần tăng tính bền cho cầu, nhất là trong giai đoạn người mua không muốn dồn tiền lớn ở vùng giá cao.

Vì sao vàng có thể tiếp tục vượt trội so với bạc?

Báo cáo lưu ý bạc tăng nhanh hơn vàng trong chu kỳ hiện tại và có nét tương đồng với giai đoạn 2008–2011, hàm ý bạc có thể đang tiến gần cuối chu kỳ hơn. Nếu dòng tiền ưu tiên “phòng thủ hệ thống”, vàng thường hưởng lợi bền hơn so với bạc do đặc tính trú ẩn cao và nhu cầu từ ngân hàng trung ương.

Những rủi ro có thể làm vàng chững lại hoặc đảo chiều

Dù thiên về kịch bản tích cực, MKS PAMP vẫn chỉ ra các yếu tố có thể “bẻ gãy” đà tăng:

• Căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt rõ rệt, khiến nhu cầu phòng thủ giảm.
• USD duy trì sức mạnh kéo dài, làm giảm lực hỗ trợ cho vàng.
• Dịch chuyển chính sách tài khóa ở Mỹ theo hướng thắt chặt hoặc thay đổi ưu tiên chi tiêu, làm giảm câu chuyện “rủi ro tài khóa”.

Đây là nhóm rủi ro có tính chất thay đổi bối cảnh, nên nhà đầu tư cần theo dõi theo cụm tín hiệu, không chỉ dựa vào một dữ kiện đơn lẻ.

Nhà đầu tư Việt Nam lưu ý gì ?

Nếu bạn theo dõi vàng theo hướng đầu tư hoặc tích lũy:

• Với nhà đầu tư dài hạn: giai đoạn tích lũy đi ngang thường phù hợp để chia nhỏ điểm mua, tránh tâm lý mua đuổi khi xuất hiện một nhịp tăng sốc.
• Với người mua vàng vật chất: cần đặt ưu tiên vào chênh lệch mua bán và thanh khoản. Khi thị trường biến động mạnh, biên độ trong nước có thể nới rộng, khiến hiệu quả ngắn hạn giảm.
• Với trader: coi mục tiêu 6.750 USD/oz là bối cảnh dài hạn. Giao dịch ngắn hạn vẫn nên bám vùng hỗ trợ kháng cự và quản trị rủi ro theo phiên, không “ôm niềm tin” khi thị trường đi ngược.

Tóm lại, MKS PAMP cho rằng chu kỳ tăng giá vàng hiện tại vẫn đang ở giai đoạn giữa chu kỳ theo tiêu chuẩn lịch sử, với các lực đỡ mang tính cấu trúc như mong manh tài khóa, phân cực chính trị, xu hướng phòng thủ hệ thống, lực mua của ngân hàng trung ương và sự đa dạng hóa kênh tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ. Kịch bản vàng hướng tới 6.750 USD/oz trước kỳ bầu cử giữa kỳ Mỹ là một cách nhìn định lượng dựa trên lịch sử, nhấn mạnh rằng nhịp đi ngang hiện tại chưa đồng nghĩa xu hướng dài hạn đã kết thúc.

Tuy nhiên, vàng vẫn là thị trường nhạy cảm với USD và trạng thái rủi ro toàn cầu. Nếu địa chính trị hạ nhiệt, USD mạnh kéo dài hoặc có thay đổi chính sách tài khóa làm giảm “câu chuyện phòng thủ”, đà tăng có thể chững lại nhanh. Chiến lược phù hợp nhất vẫn là kỷ luật: chia nhỏ vị thế, xác định thời gian nắm giữ, và ưu tiên quản trị rủi ro thay vì chạy theo các con số mục tiêu.