Bán vàng, mua trái phiếu Mỹ? McGlone cảnh báo rủi ro hồi quy trong năm 2026

[InvestBlogger.com] – Vàng vừa lấy lại mốc 5.000 USD/oz trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, thậm chí tiếp tục hút thêm lực mua khi bước sang tuần giao dịch mới. Nhưng theo Mike McGlone, chiến lược gia thị trường cấp cao của Bloomberg Intelligence, chính trạng thái tăng nóng kèm biến động lớn lại là tín hiệu cần dè chừng: năm 2026 có thể là thời điểm thị trường “hồi quy về trung bình”, khiến trái phiếu Kho bạc Mỹ trở thành kèo đáng chú ý hơn vàng.

Luận điểm chính: vàng tăng quá đà, biến động cao không ủng hộ đà tăng kéo dài

McGlone cho rằng vàng đã vượt trội so với trái phiếu Mỹ và nhiều nhóm hàng hóa trong thời gian dài, đặc biệt tăng mạnh từ cuối 2022. Tuy nhiên, giai đoạn tăng từ giữa 2025 đến đầu 2026 đi kèm biến động lớn hơn, khiến vàng trong môi trường hiện tại bị nhìn như một tài sản rủi ro nhiều hơn là một công cụ phòng thủ “êm”.

Ở thời điểm được nhắc đến, vàng giao ngay quanh 5.216,30 USD/oz, tăng khoảng 2% trong ngày. Mức giá cao không đồng nghĩa rủi ro thấp, nhất là khi biến động gia tăng.

Vì sao ông nghiêng về kịch bản hồi quy, ưu tiên trái phiếu hơn vàng?

1. Định giá tương đối của vàng đang ở mức “cực hạn” : McGlone nhấn mạnh vàng đang ở mức cao nhất so với Bloomberg Commodity Spot Index kể từ 1960. Đồng thời, tỷ lệ tương quan của vàng so với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng ở mức cao nhất kể từ 1982. Ý nghĩa của các mốc này là vàng đang đắt theo góc nhìn tương đối, không chỉ theo giá tuyệt đối.

2. Tín hiệu từ tỷ lệ TLT/GLD và lợi suất 30 năm : Ông đưa ra thước đo phổ biến trong giới đầu tư Mỹ: tỷ lệ giữa ETF trái phiếu dài hạn Mỹ (TLT) và ETF vàng (GLD). Theo ghi nhận của ông, tỷ lệ TLT/GLD đã giảm từ mốc 100 (năm 2004) xuống khoảng 39 vào cuối tháng 2, một mức rất thấp. Khi tỷ lệ này “quá thấp”, câu chuyện thường gặp là khả năng đảo chiều, trái phiếu có thể hồi phục tương đối so với vàng.

Cùng lúc, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm quay lại vùng 5%, mức cao nhất kể từ 2007. Lợi suất cao nghĩa là giá trái phiếu đã giảm mạnh trước đó. Nếu bối cảnh chuyển sang rủi ro suy giảm và lợi suất đi xuống, trái phiếu dài hạn thường hưởng lợi.

McGlone mô tả cấu trúc này như “hàm cá sấu” giữa vàng và trái phiếu: khoảng cách mở rộng quá nhanh, đến một thời điểm có thể khép lại bằng hồi quy.

3. Hàm ý giảm phát hơn là lạm phát quay lại : Theo McGlone, nếu tài sản rủi ro đảo chiều và lợi suất giảm, bức tranh có thể nghiêng về giảm phát, hoặc ít nhất là môi trường tăng trưởng chậm lại, thay vì một vòng lạm phát mới. Trong bối cảnh đó, trái phiếu Kho bạc Mỹ thường có “đất diễn”.

Tác nhân kích hoạt: biến động kim loại quý có thể lan sang cổ phiếu

Một điểm đáng chú ý trong nhận định là rủi ro lan truyền biến động. McGlone lưu ý biến động 180 ngày của S&P 500 đang ở mức thấp nhất trong 8 năm. Khi biến động thị trường cổ phiếu “êm” quá lâu, lịch sử cho thấy rủi ro bất ngờ thường tăng lên.

Ông thậm chí đưa ra một ngưỡng tâm lý quan trọng: S&P 500 có thể cần giữ trên 7.000, nếu không thị trường rủi ro có thể đối mặt một pha điều chỉnh mạnh hơn. Trong kịch bản xấu, crypto suy yếu và biến động vàng bạc tăng vọt có thể “rò” sang cổ phiếu, đồng thời tác động tới lợi suất trái phiếu.

Crypto là tín hiệu sớm của tâm lý né rủi ro?

McGlone cho rằng tâm lý né rủi ro đã xuất hiện ở crypto khi Bitcoin gặp khó trong việc giữ mốc 70.000 USD và có thời điểm được nhắc đến quanh 65.546 USD, giảm khoảng 3% trong ngày. Ông nhìn Bitcoin như một chỉ báo dẫn dắt: đi lên trước và cũng có thể đi xuống trước.

Nếu vàng và bạc tăng theo kiểu bứt tốc mạnh trong quý 1 rồi điều chỉnh cùng lúc với Bitcoin, điều này có thể báo trước một giai đoạn biến động cao hơn ở cả cổ phiếu và trái phiếu.

Nhà đầu tư nên theo dõi gì trong 2026 nếu kịch bản hồi quy xảy ra?

• Tỷ lệ TLT/GLD: nếu bắt đầu tạo đáy và đi lên, đó có thể là tín hiệu trái phiếu đang dần lấy lại ưu thế tương đối.
• Lợi suất dài hạn Mỹ, đặc biệt kỳ hạn 10 năm và 30 năm: nếu hạ nhiệt rõ rệt, câu chuyện trái phiếu sẽ mạnh hơn.
• Biến động vàng bạc: tăng vọt rồi suy yếu mạnh thường là dấu hiệu thị trường đang chuyển pha.
• S&P 500 và mức độ “bình yên” của biến động: biến động thấp kéo dài không phải lúc nào cũng tốt.
• Diễn biến của Bitcoin: nếu tiếp tục suy yếu, tâm lý né rủi ro có thể lan rộng.

Tóm lại, Nhận định của McGlone không phải là lời kêu gọi “bán vàng ngay”, mà là một cảnh báo về rủi ro khi vàng đã tăng quá đà và biến động ngày càng lớn. Nếu thị trường bước vào giai đoạn hồi quy trong năm 2026, trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể trở thành điểm sáng tương đối, nhất là khi lợi suất đang ở vùng cao và có dư địa giảm. Với nhà đầu tư, trọng tâm lúc này là theo dõi các chỉ báo liên thị trường như tỷ lệ TLT/GLD, lợi suất dài hạn và biến động của nhóm tài sản rủi ro để ra quyết định phân bổ phù hợp khẩu vị rủi ro. Nội dung mang tính tham khảo thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư.