[InvestBlogger.com] – Sau hai tuần giảm liên tiếp, đồng USD đã bật tăng trở lại trong tuần qua và ghi nhận mức tăng đáng kể. Tuy nhiên, nhiều chiến lược gia ngoại hối cho rằng đây chủ yếu là nhịp phục hồi mang tính ngắn hạn, khó trở thành xu hướng bền vững. Lý do nằm ở kỳ vọng Fed sẽ còn dư địa giảm lãi suất trong năm nay, cùng những rủi ro về niềm tin chính sách khiến USD dễ biến động mạnh theo từng tin tức.
Phục hồi nhờ các yếu tố ngắn hạn
Tuần vừa rồi là một tuần “đảo chiều liên tục” của USD, phản ánh đúng tính chất của dòng tiền ngắn hạn và tâm lý trú ẩn thay vì một sự thay đổi nền tảng.
Đầu tuần, đồng bạc xanh được hỗ trợ khi thông tin ông Kevin Warsh được Tổng thống Donald Trump lựa chọn làm người thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell sau khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 tạo ra kỳ vọng rằng Fed có thể ít nới lỏng mạnh tay hơn. Tác động tâm lý này giúp USD tăng gần 0,7% trong ngày đầu tuần.
Nhưng lực hưng phấn nhanh chóng giảm nhiệt. Thị trường bắt đầu chú ý nhiều hơn tới lập trường tương đối ôn hòa của ông Warsh, đặc biệt qua quan điểm rằng lãi suất nên thấp hơn so với mức hiện tại. Cùng lúc đó, việc báo cáo việc làm tháng 1 bị trì hoãn do chính phủ Mỹ đóng cửa một phần khiến tâm lý nhà đầu tư xấu đi, kéo USD giảm trở lại hơn 0,2% trong ngày thứ Ba.
Giữa tuần, nhu cầu trú ẩn an toàn quay lại khi cổ phiếu công nghệ bị bán tháo trên thị trường chứng khoán, giúp USD phục hồi trong ngày thứ Tư và thứ Năm với mức tăng cộng gộp gần 0,4%. Tuy nhiên, sang cuối tuần, chứng khoán Mỹ hồi phục mạnh lại khiến USD suy yếu khoảng 0,2% trong ngày cuối.
Dù biến động lớn theo ngày, tính chung cả tuần USD vẫn tăng gần 0,7%, chấm dứt chuỗi hai tuần giảm trước đó. Điểm quan trọng là nhịp tăng này mang màu sắc “sự kiện” nhiều hơn “xu hướng”.
Vì sao USD có thể suy yếu trở lại trong năm nay
Các chiến lược gia ngoại hối nhìn nhận đà tăng của USD chỉ là tạm thời, sau đó có thể đi ngang rồi yếu dần về cuối năm khi thị trường tiếp tục định giá kịch bản Fed giảm lãi suất.
Một rủi ro được nhắc tới là khả năng chính sách bị kéo theo kỳ vọng “giảm lãi suất” trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng. Theo lập luận này, nếu Fed cắt giảm lãi suất thấp hơn mức phù hợp, lãi suất thực có thể giảm, đường cong lợi suất có xu hướng dốc lên và USD mất lợi thế tương đối.
Đáng chú ý, khảo sát của Reuters cho thấy phần lớn chiến lược gia ngoại hối vẫn duy trì quan điểm bán khống ròng USD, phản ánh niềm tin rằng xu hướng lớn chưa đảo chiều chỉ vì một tuần phục hồi. Một số ý kiến còn cho rằng Fed dưới thời Warsh thậm chí có thể nới lỏng mạnh hơn so với dự đoán nếu áp lực tăng trưởng tăng lên.
Bên cạnh câu chuyện lãi suất, USD còn đối mặt với bài toán “phần bù rủi ro” và niềm tin vào hoạch định chính sách. Khi thị trường chưa hoàn toàn gạt bỏ lo ngại về tính độc lập và uy tín của Fed, USD có thể biến động mạnh hơn bình thường. Nếu phần bù rủi ro của USD tăng lên, tác động tiêu cực không chỉ nằm ở tỷ giá, mà còn có thể lan sang dòng vốn và định giá tài sản Mỹ.
Điều nhà đầu tư nên theo dõi
Để đánh giá USD đang hồi bền hay chỉ là nhịp ngắn hạn, nhà đầu tư có thể tập trung vào 3 nhóm tín hiệu:
- Kỳ vọng lãi suất Fed và dữ liệu vĩ mô Mỹ: CPI, việc làm, tăng trưởng tiền lương và giọng điệu của Fed.
- Tâm lý rủi ro toàn cầu: Khi thị trường “risk-off”, USD thường được mua trú ẩn, nhưng hiệu ứng này có thể đảo nhanh nếu chứng khoán hồi phục.
- Niềm tin chính sách và phần bù rủi ro: Tin liên quan nhân sự, mức độ độc lập của Fed và phản ứng của trái phiếu Mỹ.
USD đã có một tuần tăng khá mạnh sau hai tuần giảm, nhưng bức tranh tổng thể cho thấy động lực chủ yếu đến từ các yếu tố ngắn hạn như tin nhân sự Fed, sự chậm trễ dữ liệu và nhu cầu trú ẩn theo nhịp chứng khoán. Trong khi đó, câu chuyện nền tảng vẫn xoay quanh kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất và những lo ngại về niềm tin hoạch định chính sách. Vì vậy, kịch bản hợp lý là USD có thể còn biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng đà phục hồi sẽ khó kéo dài nếu dữ liệu và kỳ vọng lãi suất tiếp tục nghiêng về nới lỏng.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Thời báo Ngân hàng
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
