[InvestBlogger.com] – Thị trường vàng đang có dấu hiệu thiếu định hướng trong ngắn hạn khi giá kiểm định vùng hỗ trợ quanh 4.700 USD/ounce. Tuy nhiên, theo góc nhìn của một số nhà quản lý quỹ, nhịp điều chỉnh hiện tại không nhất thiết là tín hiệu suy yếu dài hạn. Ngược lại, đây có thể là vùng giá khiến nhà đầu tư cần nhìn lại vai trò cốt lõi của vàng trong danh mục tài sản.
Robert Minter, Giám đốc chiến lược ETF tại abrdn, cho rằng vàng vẫn là một công cụ đa dạng hóa quan trọng trong bối cảnh nhiều rủi ro tài chính toàn cầu chưa được thị trường định giá đầy đủ. Dù giá vàng đã giảm đáng kể so với vùng đỉnh lịch sử hồi tháng 1, nhu cầu nắm giữ vàng vẫn được neo giữ bởi tâm lý phòng vệ, lực mua từ ngân hàng trung ương và những bất ổn mang tính cấu trúc.
Vàng vẫn là tài sản phòng vệ trong một thế giới nhiều rủi ro bị xem nhẹ
Theo Robert Minter, vấn đề lớn nhất hiện nay không nằm ở bản thân vàng, mà nằm ở cách thị trường đang phản ứng với các biến động ngắn hạn. Nhà đầu tư có xu hướng bị cuốn vào nhiễu động giá, thay đổi kỳ vọng lãi suất, dữ liệu lạm phát và các biến động địa chính trị trong từng tuần.
Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào các dao động ngắn hạn, nhà đầu tư rất dễ hiểu sai tương quan giữa các loại tài sản. Minter cho rằng vàng cần được nhìn trong khung thời gian dài hơn. Trong chu kỳ 20 năm, tương quan giữa vàng và cổ phiếu gần như rất thấp, chỉ quanh mức 0,01. Điều này củng cố vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn và công cụ cân bằng rủi ro danh mục.
Nói cách khác, vàng không chỉ được mua vì kỳ vọng giá tăng trong vài phiên. Vàng được nắm giữ vì nó đóng vai trò bảo hiểm trước những rủi ro khó đoán, đặc biệt trong giai đoạn thị trường tài chính có nhiều điểm không còn vận hành theo logic quen thuộc.
Trung Quốc mua vào cho thấy nhịp giảm có thể là cơ hội
Một tín hiệu quan trọng hỗ trợ cho triển vọng vàng là lực mua từ các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Trung Quốc. Theo Minter, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã xem nhịp điều chỉnh gần đây của vàng như một cơ hội mua vào.
Trong tháng 3, Trung Quốc mua lượng vàng lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 1 năm 2025. Đáng chú ý, động thái này diễn ra sau khi vàng điều chỉnh khoảng 19,2% từ vùng đỉnh lịch sử. Với Minter, đây là tín hiệu điển hình của một vùng “buy the dip”, tức mua vào khi giá giảm.
Điểm đáng chú ý là sau nhịp điều chỉnh mạnh, vàng vẫn chưa phục hồi quá quyết liệt. Điều này cho thấy thị trường có thể vẫn đang nằm trong vùng tích lũy, nơi các nhà đầu tư dài hạn và ngân hàng trung ương tiếp tục tận dụng giá thấp hơn để gia tăng vị thế.
Lạm phát, dầu mỏ và Fed đang tạo nhiễu cho giá vàng ngắn hạn
Một trong những lý do khiến vàng gặp áp lực trong hai tháng gần đây là sự thay đổi trong kỳ vọng về lạm phát và lãi suất. Căng thẳng quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran đã tạo ra cú sốc đối với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Giá dầu tăng mạnh kéo theo lo ngại lạm phát quay trở lại.
Khi lạm phát tăng, thị trường bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Một số nhà phân tích cho rằng Fed sẽ khó cắt giảm lãi suất nếu áp lực giá năng lượng tiếp tục leo thang. Đây là yếu tố gây bất lợi ngắn hạn cho vàng, bởi lãi suất cao thường làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi.
Tuy nhiên, Minter cho rằng đây vẫn là nỗi sợ ngắn hạn. Ông nhấn mạnh rằng sự lệch pha giữa dữ liệu lạm phát mang tính quá khứ và kỳ vọng lãi suất mang tính tương lai đang khiến thị trường định giá sai. Chính sự méo mó này có thể tạo ra cơ hội cho nhà đầu tư biết nhìn xa hơn các biến động trước mắt.
Nợ công Mỹ và rủi ro cấu trúc tiếp tục hỗ trợ vàng
Một luận điểm quan trọng khác nằm ở nợ công của Mỹ. Theo Minter, rất khó để hình dung lãi suất có thể tiếp tục tăng mạnh trong bối cảnh nợ chính phủ Mỹ ngày càng phình to. Chi phí vay cao sẽ tạo áp lực lớn lên ngân sách, trong khi chiến tranh và bất ổn địa chính trị có thể tiếp tục làm trầm trọng thêm gánh nặng nợ.
Điều này đặt vàng vào một vị thế đặc biệt. Nếu lạm phát vẫn cao, vàng được hỗ trợ bởi nhu cầu phòng vệ sức mua. Nếu tăng trưởng suy yếu hoặc thị trường bắt đầu lo ngại về nợ công, vàng tiếp tục được hỗ trợ bởi vai trò tài sản trú ẩn. Trong cả hai kịch bản, nhu cầu vàng vẫn có nền tảng vĩ mô rõ ràng.
Ngoài ra, các áp lực cấu trúc như nợ chính phủ cao hơn, giới hạn năng lượng, đứt gãy chuỗi cung ứng và rủi ro địa chính trị có thể không biến mất nhanh chóng. Đây không phải là những cú sốc ngắn hạn đơn lẻ, mà là các yếu tố có thể định hình lại cách dòng tiền toàn cầu phân bổ vào tài sản an toàn.
Thị trường chứng khoán có thể đang đánh giá thấp rủi ro
Minter cho rằng giai đoạn tiếp theo của vàng sẽ phụ thuộc nhiều vào việc các thị trường tài chính rộng hơn có bắt đầu định giá đầy đủ các rủi ro hiện đã phản ánh trong thị trường hàng hóa hay chưa. Nếu cổ phiếu vẫn tiếp tục xem nhẹ quy mô của các cú sốc năng lượng, gián đoạn nguồn cung và rủi ro địa chính trị, thị trường có thể đối mặt với một pha phản ứng trễ.
Khi đó, nhu cầu vàng có thể quay trở lại mạnh hơn. Minter gọi đây là khoảnh khắc mà nhà đầu tư bất ngờ nhận ra mức độ nghiêm trọng của rủi ro. Một khi tâm lý phòng vệ lan rộng, vàng thường là một trong những tài sản được ưu tiên trong danh mục.
Kết luận
Dù giá vàng đang thiếu động lực rõ ràng trong ngắn hạn, các yếu tố nền tảng vẫn chưa suy yếu. Lực mua từ Trung Quốc, nhu cầu dự trữ của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị, nợ công Mỹ và sự méo mó trong kỳ vọng lãi suất đều đang củng cố vai trò của vàng như một tài sản phòng vệ chiến lược.
Nhịp điều chỉnh từ đỉnh lịch sử có thể khiến nhiều nhà đầu tư ngắn hạn thận trọng, nhưng với góc nhìn dài hạn, đây có thể là giai đoạn thị trường đang tái định giá cơ hội. Khi rủi ro tài chính toàn cầu vẫn bị đánh giá thấp, vàng tiếp tục giữ vị thế quan trọng trong danh mục đầu tư, không chỉ để tìm kiếm lợi nhuận, mà còn để bảo vệ tài sản trước những biến động khó lường.
