[InvestBlogger.com] – Bitcoin thường được nhìn như một tài sản chịu tác động bởi dòng tiền đầu cơ, thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường biến động mạnh, yếu tố chính trị đôi khi lại đóng vai trò không kém phần quan trọng. Mới đây, nhà kinh tế học đoạt Nobel Paul Krugman cho rằng đà tăng đưa Bitcoin lên vùng 125.000 USD khó có thể xuất hiện nếu thiếu bối cảnh chính trị thuận lợi, đặc biệt là kỳ vọng về một môi trường thân thiện hơn với crypto sau chiến thắng bầu cử của Donald Trump.
Nhận định này đáng chú ý ở chỗ Krugman vốn là một trong những tiếng nói hoài nghi nhất với Bitcoin trong nhiều năm. Vì vậy, khi ông thừa nhận yếu tố chính trị có thể đẩy giá BTC đi xa hơn, thị trường buộc phải nhìn lại mối liên hệ giữa narrative chính sách và định giá tài sản số. Đồng thời, Krugman vẫn giữ lập trường cũ rằng Bitcoin thiếu nền tảng đủ vững để được xem là nơi trú ẩn đáng tin cậy trong dài hạn.
Động lực chính trị vì sao lại quan trọng với Bitcoin?
Lập luận của Krugman không xuất hiện trong khoảng trống. Ngay sau cuộc bầu cử Mỹ tháng 11/2024, Reuters ghi nhận Bitcoin liên tục lập đỉnh mới khi giới đầu tư đặt cược vào một môi trường pháp lý thuận lợi hơn dưới chính quyền Trump, cùng kỳ vọng các chính sách thân thiện hơn với ngành crypto. Đà tăng đó đã giúp Bitcoin lần lượt vượt 82.000 USD, 90.000 USD, 100.000 USD và sau đó tiến sâu hơn trong chu kỳ tăng giá.
Từ góc nhìn của Krugman, điều này cho thấy Bitcoin không chỉ tăng vì nội lực công nghệ hay câu chuyện khan hiếm nguồn cung. Một phần quan trọng của đà tăng đến từ tâm lý thị trường, tức niềm tin rằng Nhà Trắng mới có thể tạo ra môi trường chính sách tích cực hơn cho crypto. Chính ông cũng nhiều lần mô tả crypto như một “Trump trade”, nghĩa là biến động giá gắn chặt với kỳ vọng chính trị hơn là với nền tảng kinh tế nội tại.
Paul Krugman: Bitcoin’s $125,000 rally depended on Trump’s election
On Feb 5, 2026, interview with Bloomberg, Nobel laureate Paul Krugman stated that without the “crypto-friendly White House” hype following Trump’s election, Bitcoin would likely not have hit $125,000.
He… pic.twitter.com/T889gj7yDc
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) March 10, 2026
Nếu thiếu bối cảnh đó, Bitcoin có khó chạm 125.000 USD?
Theo cách diễn giải của Krugman, câu trả lời là có. Ông cho rằng mức 125.000 USD không đơn thuần là kết quả của một quá trình định giá thuần kỹ thuật, mà phản ánh cả làn sóng kỳ vọng chính trị đã đẩy tâm lý nhà đầu tư lên cao. Nói cách khác, nếu không có chất xúc tác từ một chính quyền được xem là cởi mở hơn với crypto, Bitcoin có thể đã không nhận được cùng mức độ hưng phấn từ thị trường.
Điểm đáng nói là lập luận này không phủ nhận sức mạnh của narrative trên thị trường crypto. Ngược lại, nó cho thấy narrative chính là một phần của cơ chế định giá. Với Bitcoin, đặc biệt trong các giai đoạn tăng nóng, yếu tố tâm lý thường khuếch đại mạnh hơn rất nhiều so với những mô hình định giá truyền thống. Vì thế, nhận định của Krugman có thể gây tranh cãi, nhưng nó buộc nhà đầu tư phải thừa nhận rằng giá BTC không vận động tách rời môi trường chính trị và kỳ vọng chính sách.
“Sell America” có thể hỗ trợ Bitcoin, nhưng vàng vẫn sáng cửa hơn
Một điểm đáng chú ý khác trong các tường thuật về cuộc phỏng vấn là Krugman cho rằng bối cảnh “Sell America”, tức nhà đầu tư giảm nắm giữ tài sản Mỹ khi bất ổn tăng lên, về lý thuyết có thể hỗ trợ Bitcoin. Dù vậy, ông vẫn nghiêng về quan điểm rằng vàng là điểm đến đáng tin cậy hơn trong những thời kỳ biến động. Các bản tin và trích dẫn về cuộc phỏng vấn đều cho thấy Krugman không xem Bitcoin là tài sản trú ẩn có vị thế tương đương vàng.
Thực tế thị trường cũng phần nào ủng hộ lập luận này. Bloomberg gần đây ghi nhận vàng hưởng lợi từ lo ngại về bất ổn chính trị tại Mỹ, trong khi các tài sản rủi ro hơn có phản ứng kém ổn định hơn. Điều đó cho thấy trong các pha phòng thủ, dòng tiền truyền thống vẫn ưu tiên một tài sản có lịch sử trú ẩn hàng thập kỷ thay vì một tài sản số còn gây tranh luận mạnh như Bitcoin.
Krugman tiếp tục hoài nghi nền tảng của Bitcoin
Quan điểm của Paul Krugman về Bitcoin vốn đã nhất quán trong nhiều năm. Investopedia tổng hợp rằng ông từng chỉ trích Bitcoin là một bong bóng mang tính đầu cơ, thiếu “tethering” hay điểm tựa giá trị giống tiền pháp định hoặc vàng. Bloomberg cũng từng xếp Krugman vào nhóm những người chỉ trích Bitcoin gay gắt từ sớm.
Vì vậy, khi Krugman nói Bitcoin thiếu fundamentals để chống lưng cho giá trị dài hạn, đây không phải là phát ngôn bất ngờ. Điểm mới nằm ở chỗ ông không chỉ phê phán Bitcoin từ góc độ học thuật, mà còn liên hệ trực tiếp giá BTC với sức mạnh chính trị và tâm lý thị trường. Điều này khiến tranh luận trở nên thú vị hơn: Bitcoin có thể tăng rất mạnh nhờ narrative chính sách, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc mọi nhà kinh tế truyền thống sẽ chấp nhận nó như một tài sản có nền tảng vững chắc.
Nhà đầu tư nên đọc nhận định này theo cách nào?
Nhìn thực tế, nhận định của Krugman không phải lời phủ nhận tuyệt đối với khả năng Bitcoin tăng giá. Ngược lại, nó là lời nhắc rằng những mốc giá lớn thường cần chất xúc tác đủ mạnh, và ở chu kỳ vừa qua, chính trị là một trong các chất xúc tác như vậy. Điều này đặc biệt quan trọng với nhà đầu tư ngắn hạn và trung hạn, bởi khi narrative chính trị suy yếu, mức định giá được xây trên kỳ vọng cũng có thể trở nên mong manh hơn.
Ở chiều ngược lại, người ủng hộ Bitcoin có thể phản biện rằng thị trường tài sản nào cũng chịu ảnh hưởng bởi chính sách và tâm lý, không riêng crypto. Lập luận này không sai. Nhưng điểm Krugman muốn nhấn mạnh là Bitcoin hiện vẫn phụ thuộc quá nhiều vào niềm tin và dòng tiền hưng phấn, trong khi chưa thuyết phục được giới kinh tế truyền thống về vai trò nền tảng của nó trong hệ thống tài chính.
Kết luận
Nhận định của Paul Krugman mở ra một góc nhìn khá thẳng thắn: Bitcoin có thể chạm những mốc giá rất cao, nhưng để lên tới 125.000 USD, thị trường cần nhiều hơn là câu chuyện công nghệ hoặc nguồn cung hữu hạn. Trong mắt ông, yếu tố chính trị, đặc biệt là kỳ vọng về một Nhà Trắng thân thiện với crypto, đã góp phần quan trọng vào nhịp tăng đó.
Dù vậy, Krugman vẫn không thay đổi lập trường cốt lõi. Ông cho rằng vàng vẫn là nơi trú ẩn đáng tin hơn, còn Bitcoin vẫn thiếu nền tảng đủ chắc để được xem là tài sản bền vững theo chuẩn mực truyền thống. Với nhà đầu tư, đây là lời nhắc quan trọng: trong crypto, giá có thể đi rất nhanh nhờ narrative, nhưng để giữ được giá trị lâu dài, thị trường cuối cùng vẫn sẽ đòi hỏi nhiều hơn cảm xúc và kỳ vọng.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Bloomberg/Investo Pedia
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
