[InvestBlogger.com] – Thông tin Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từng khiến vàng giảm mạnh trong ngắn hạn, tạo cảm giác xu hướng tăng bị “bẻ lái”. Tuy nhiên, theo Kevin Flanagan, Trưởng bộ phận Chiến lược Đầu tư của WisdomTree, đợt điều chỉnh này chủ yếu phản ánh yếu tố định vị và chốt lời sau một nhịp tăng dựng đứng, hơn là một cú xoay chuyển về nền tảng. Quan trọng hơn, bức tranh bất định dài hạn vẫn còn nguyên, và đó mới là thứ tiếp tục nâng đỡ vai trò chiến lược của vàng.
Vì sao vàng điều chỉnh mạnh sau tin đề cử Warsh
Theo WisdomTree, vàng đã tăng theo dạng “parabolic” và tiến sát vùng đỉnh kỷ lục gần 5.600 USD/oz vào cuối tháng 1, vì vậy thị trường trở nên nhạy cảm với chốt lời. Trong bối cảnh đó, tin đề cử Warsh đóng vai trò như “cái cớ” để kích hoạt nhịp điều chỉnh, chứ không phải nguyên nhân gốc làm thay đổi triển vọng dài hạn.
Flanagan nhấn mạnh: với một thị trường giá lên, giai đoạn củng cố và điều chỉnh là cần thiết để làm “nguội” đà hưng phấn, giúp xu hướng bền hơn thay vì tăng liên tục rồi gãy mạnh.
Warsh có thể tạo cảm giác ổn định, nhưng không xóa được bất định
Ban đầu, thị trường diễn giải Warsh như một yếu tố ổn định vì ông được đánh giá là nhà hoạch định chính sách giàu kinh nghiệm và hiểu giá trị độc lập của ngân hàng trung ương. Điều này có thể làm giảm nỗi lo về sự can thiệp trực tiếp vào Fed.
Tuy nhiên, Flanagan lưu ý ổn định về nhân sự không đồng nghĩa ổn định về chính sách. “Bài kiểm tra thật” có thể đến ngay ở cuộc họp đầu tiên: nếu dữ liệu việc làm tiếp tục mạnh và lạm phát còn cao hơn mục tiêu, khả năng Fed không cắt giảm lãi suất là hoàn toàn có thể. Khi đó, căng thẳng giữa Nhà Trắng và Fed có thể nhanh chóng quay lại. Và chính sự ma sát này, theo WisdomTree, lại là yếu tố thường hỗ trợ nhu cầu trú ẩn đối với vàng.
Fed có “lan can an toàn” về cấu trúc, nhưng nhà đầu tư vẫn nhạy cảm với rủi ro thể chế
Flanagan bác bỏ quan điểm rằng Fed dễ bị “chính trị hóa” một cách đơn giản. Lý do là cấu trúc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) với 12 thành viên có quyền biểu quyết, trong đó có cơ chế luân phiên các Chủ tịch Fed khu vực, đóng vai trò như một hệ thống kiểm soát, hạn chế tác động đơn phương.
Dù vậy, ông thừa nhận nhà đầu tư ngoài nước Mỹ có thể nhạy cảm hơn với bất kỳ tín hiệu nào liên quan đến ổn định thể chế và niềm tin vào đồng USD. Chỉ riêng “nhận thức rủi ro” cũng đủ tạo ra nhu cầu nắm giữ tài sản trung lập như vàng.
Nếu Fed không cắt lãi suất thêm, vàng có còn câu chuyện để tăng?
Một điểm quan trọng trong lập luận của WisdomTree là: ngay cả khi kinh tế vững và lạm phát dai dẳng khiến Fed khó cắt lãi suất trong năm nay, điều đó cũng không nhất thiết là “đòn chí mạng” với vàng. Flanagan cho rằng thị trường đang ở gần cuối chu kỳ cắt giảm, nếu có thêm một hoặc hai lần cắt thì cũng chỉ là điều chỉnh vừa phải, không phải quay lại thời kỳ nới lỏng cực mạnh.
Nói cách khác, vàng không còn chỉ phản ứng theo câu chuyện lãi suất. Thứ đang chi phối ngày càng nhiều là một tập hợp rủi ro rộng hơn và bền hơn.
Động lực dài hạn còn nguyên
Flanagan nhấn mạnh các động lực chính của vàng vẫn hiện hữu:
- Bất ổn địa chính trị kéo dài.
- Chiến tranh thương mại, đàm phán và rủi ro thuế quan thay đổi liên tục.
- Mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương.
- Mở rộng tài khóa, nợ tăng và rủi ro chính sách chồng lớp.
- Ma sát chính trị giữa nhánh hành pháp và ngân hàng trung ương.
Theo góc nhìn này, thị trường không còn phản ứng với từng tiêu đề đơn lẻ. Vàng đang phản ứng với một “môi trường bất định nhiều lớp”, nơi các cú sốc chính sách không còn là sự kiện một lần, mà là đặc điểm của giai đoạn hiện tại và có thể kéo dài nhiều năm.
Vàng từ “kèo chiến thuật” sang “phân bổ chiến lược”
Điểm kết luận của WisdomTree khá rõ: vàng ngày càng được nhìn như một tài sản trung lập để nắm giữ khi chính sách nhiễu và rủi ro chế độ gia tăng. Điều này khiến vàng dịch chuyển từ vị thế “tactical allocation”, mua bán theo thời điểm, sang “strategic allocation”, nắm giữ như một phần cấu trúc danh mục.
Với nhà đầu tư, thông điệp thực dụng là: đợt điều chỉnh vừa qua có thể chỉ là một nhịp nghỉ lành mạnh trong xu hướng tăng, thay vì dấu hiệu kết thúc thị trường giá lên.
Tóm lại, việc đề cử Kevin Warsh có thể giúp thị trường bớt lo ngại về câu chuyện độc lập của Fed trong ngắn hạn, nhưng không xóa được các tầng bất định lớn hơn đang bao phủ nền kinh tế và chính sách. Theo WisdomTree, cú giảm của vàng sau tin đề cử chủ yếu là chốt lời và tái định vị sau một nhịp tăng quá nóng, trong khi các động lực dài hạn như địa chính trị, thương mại, thuế quan, mua ròng ngân hàng trung ương và ma sát chính trị vẫn tiếp tục tồn tại. Trong bối cảnh đó, vàng ngày càng mang tính chiến lược trong danh mục, thay vì chỉ là một vị thế mua bán theo thời điểm.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Kitco News
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
