Giá vàng (XAUUSD) : JP Morgan nhận định gì về đà tăng của thị trường thời gian tới ?

[InvestBlogger.com] – Sau một chu kỳ tăng giá rất mạnh trong 5 năm qua, vàng thường bị đặt câu hỏi: liệu cuộc chơi đã đi quá xa và sắp hết động lực? J.P. Morgan cho rằng đúng là có những lập luận nghe khá thuyết phục để phản đối đà tăng của vàng, nhưng kết luận đó vẫn sai. Lý do nằm ở bối cảnh địa chính trị ngày càng phân mảnh, rủi ro tài khóa, lo ngại mất giá tiền tệ và đặc biệt là cấu trúc nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn chưa hạ nhiệt.

Vì sao vàng tăng mạnh và vẫn được ưu ái trong giai đoạn bất ổn?

Theo nhóm chiến lược gia của J.P. Morgan, vàng đã có một giai đoạn bứt tốc rất dữ dội trong 5 năm, được thúc đẩy bởi một kỷ nguyên biến động địa chính trị mới. Khi bất định tăng, nhà đầu tư có xu hướng tìm tài sản trú ẩn và vàng thường là lựa chọn hàng đầu.

Dữ liệu hành vi cũng ủng hộ điều này. Trong các cú sốc địa chính trị lớn, vàng cho thấy khả năng đứng vững tốt hơn nhiều nhóm tài sản khác.

Điều gì có thể chặn đà tăng của vàng? J.P. Morgan nêu 2 rủi ro lớn

Đọc thêm : Cập nhật giá vàng hàng ngày

J.P. Morgan đánh giá có hai nhóm rủi ro đáng chú ý, đủ sức làm thị trường nghi ngờ xu hướng tăng của vàng.

Rủi ro 1: Ngân hàng trung ương giảm mua hoặc đảo chiều bán ròng

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương được xem là động lực cấu trúc lớn nhất của vàng trong những năm gần đây. Nếu dòng mua này chững lại hoặc đảo chiều, thị trường có thể bị sốc tâm lý. Lịch sử từng ghi nhận giai đoạn một số quốc gia bán vàng dự trữ, khiến giá chịu áp lực mạnh trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, J.P. Morgan cho rằng kịch bản này khó xảy ra sớm vì:

• Tỷ trọng vàng trong dự trữ của nhiều thị trường mới nổi vẫn thấp hơn nhóm phát triển, tức dư địa tăng tỷ trọng vẫn còn.
• Một số quốc gia, trong đó có Trung Quốc, vẫn còn khoảng trống lớn để nâng tỷ trọng vàng trong dự trữ nếu xu hướng đa dạng hóa khỏi USD tiếp tục.
• Kỳ vọng của nhiều ngân hàng trung ương nghiêng về kịch bản dự trữ vàng toàn cầu tăng hoặc giữ nguyên, ít tín hiệu cho một chu kỳ bán ròng quy mô lớn.

Rủi ro 2: Nhà đầu tư nhỏ lẻ rút khỏi vàng, đặc biệt qua kênh ETF

Lập luận phản đối đà tăng của vàng thường nói rằng nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vàng nhanh thì cũng có thể bán nhanh, nhất là khi rủi ro hạ nhiệt hoặc xuất hiện công cụ phòng thủ khác.

Thực tế thị trường đôi lúc cũng chứng kiến các nhịp tăng sốc rồi giảm sốc, phản ánh dòng tiền ngắn hạn. Nhưng J.P. Morgan đưa ra phản biện: hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ cao, nhưng chưa tới mức quyết định giá dài hạn. Lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu quanh 100 triệu ounce, vẫn thấp hơn đỉnh năm 2020 khoảng 110 triệu ounce.

Vì sao “phe chống vàng” vẫn sai theo J.P. Morgan?

J.P. Morgan cho rằng lập luận phản đối đà tăng của vàng thiếu một điểm then chốt: các động lực dài hạn chưa bị bào mòn, trong khi nhu cầu mang tính cấu trúc vẫn tồn tại.

• Địa chính trị khó sớm ổn định: phân mảnh, xung đột và cạnh tranh chiến lược khiến nhu cầu trú ẩn khó biến mất nhanh.
• Lo ngại tài khóa và mất giá tiền tệ: vàng thường được xem như bảo hiểm trước rủi ro hệ thống.
• Vai trò đa dạng hóa danh mục: vàng có tương quan thấp với nhiều tài sản, giúp giảm biến động tổng thể danh mục.

Góc nhìn 2026: USD yếu hơn, lãi suất Mỹ thấp hơn và bất định vĩ mô thường là nền thuận lợi cho vàng.

Nhà đầu tư nên làm gì với thông tin này?

Thay vì cố dự đoán vàng còn tăng bao nhiêu, cách tiếp cận thực tế hơn là đặt vàng đúng vai trò trong danh mục:

• Nếu danh mục chưa có vàng: cân nhắc một tỷ trọng vừa phải để tăng đa dạng hóa và giảm rủi ro trong giai đoạn bất định.
• Nếu đã nắm giữ vàng lớn và đang có lợi nhuận: cân nhắc phân bổ thêm sang nhóm hàng hóa khác (tùy khẩu vị rủi ro) để đa dạng hóa nguồn lợi nhuận.
• Kỷ luật với biến động ngắn hạn: vàng có thể không tăng theo đường thẳng, các nhịp rung lắc mạnh thường xuất hiện quanh tin tức vĩ mô, USD và lợi suất.

Tóm lại, J.P. Morgan thừa nhận có những lập luận hợp lý để nghi ngờ đà tăng của vàng, chủ yếu xoay quanh hai rủi ro: ngân hàng trung ương giảm mua và nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui. Tuy vậy, ngân hàng cho rằng các động lực cấu trúc của vàng vẫn còn nhiên liệu, từ bất ổn địa chính trị, rủi ro tài khóa, lo ngại mất giá tiền tệ cho tới vai trò đa dạng hóa danh mục.