[InvestBlogger.com] – Một sự phân kỳ hiếm thấy đang mở ra trong nền kinh tế Mỹ: tài sản tài chính tăng mạnh và giao dịch sôi động kỷ lục, trong khi “động cơ” tiêu dùng của nền kinh tế thực lại có dấu hiệu chững lại. Dữ liệu mới nhất cho thấy doanh số bán lẻ đi ngang, tỷ lệ trễ hạn của người tiêu dùng tăng vọt lên mức cao nhất gần một thập kỷ. Trái ngược hoàn toàn, chứng khoán Mỹ vẫn chứng kiến dòng tiền khổng lồ và vàng thiết lập vùng sàn mới trên 5.000 USD/ounce.
Main Street chững lại, Wall Street tăng tốc
Dữ liệu công bố mới phản ánh rõ sự tách lớp của nền kinh tế. Doanh số bán lẻ tháng 12 ghi nhận mức tăng trưởng 0,0%, trong khi tỷ lệ trễ hạn tiêu dùng leo lên khoảng 4,8%, cao nhất kể từ năm 2017. Điều này cho thấy áp lực tài chính của hộ gia đình đang hiện hữu, đặc biệt khi chi phí sinh hoạt và lãi suất cao trong thời gian dài làm “mòn” sức chịu đựng của người tiêu dùng.
Ở chiều ngược lại, các chỉ báo trên thị trường tài sản lại cực kỳ sôi động: thanh khoản cổ phiếu Mỹ đạt mức hiếm thấy, Dow Jones giao dịch quanh vùng 50.000 điểm, và vàng giao ngay giữ vững một “mặt sàn” mới trên 5.000 USD/ounce. Khi kinh tế thực chậm lại nhưng tài sản tài chính vẫn bốc mạnh, thị trường đang phản ánh một trạng thái phân kỳ mà nhà đầu tư cần đặc biệt theo dõi.
AI trade là lực hút chính
Will Rhind, nhà sáng lập kiêm CEO GraniteShares, cho rằng sự lệch pha này được dẫn dắt bởi một sự tập trung dòng vốn quy mô lớn đổ vào thị trường Mỹ để theo đuổi câu chuyện trí tuệ nhân tạo. Mỹ là thị trường vốn lớn nhất thế giới, và nhiều nhà đầu tư quốc tế muốn tiếp cận các cổ phiếu công nghệ chủ đạo buộc phải giao dịch tại Mỹ.
Đáng chú ý, quy mô giao dịch cổ phiếu Mỹ theo ngày đã vượt mốc 1.000 tỷ USD. Theo góc nhìn của Rhind, một phần thanh khoản khổng lồ này đến từ hiện tượng “dòng tiền bị ép” vào một nhóm cổ phiếu dẫn dắt liên quan AI. Đây không chỉ là hoạt động giao dịch tần suất cao, mà phản ánh dịch chuyển cấu trúc khi dòng vốn quốc tế tìm đường vào đúng các trung tâm thanh khoản và tăng trưởng.
Ở các sản phẩm ETF đòn bẩy theo cổ phiếu đơn lẻ, Rhind mô tả hành vi phổ biến là bán khi giá lên cao và mua khi thị trường giảm. Ông cũng nhấn mạnh dòng tiền ròng vào hệ thống vẫn tích cực trong tuần, hàm ý nhà đầu tư vẫn đang “mua khi điều chỉnh” thay vì rút vốn hàng loạt.
Big Tech vay nợ như chính phủ
Phân kỳ thể hiện rõ nhất ở thị trường tín dụng. Một ví dụ gây chú ý là Alphabet huy động 32 tỷ USD nợ chỉ trong 24 giờ, bao gồm cả trái phiếu kỳ hạn 100 năm, loại kỳ hạn trước đây thường gắn với chính phủ. Rhind cho rằng nhiều tập đoàn công nghệ hiện có sức khỏe tài chính tốt hơn không ít quốc gia, và họ đang vận hành như các thực thể “quasi-sovereign”, tức có bảng cân đối mạnh gần tương đương chủ thể chủ quyền.
Động cơ của làn sóng phát hành nợ này không nhất thiết đến từ nỗi sợ thiếu vốn, mà là nhu cầu chi tiêu vốn khổng lồ cho cuộc đua AI. Theo Rhind, đây có thể là chu kỳ đầu tư lớn nhất trong đời người đối với nhiều nhà đầu tư, và các tập đoàn công nghệ “gọi vốn vì họ có thể”.
Vì sao vàng giữ sàn 5.000 USD?
Rhind thừa nhận mục tiêu vàng 5.000 USD từng bị coi là “kịch bản cực đoan” trong quá khứ, nhưng nay đã trở thành hiện thực. Ông cho rằng mức sàn hiện tại của vàng được nâng đỡ bởi lực mua đều, mang tính “hợp lý” hơn là chỉ dựa vào hưng phấn đầu cơ.
Dù từng xuất hiện giai đoạn mua đuổi từ nhà đầu tư nhỏ lẻ ở một số thị trường và đòn bẩy tại các kênh ngoài nước Mỹ, lực cầu cốt lõi vẫn bền khi vàng củng cố vị thế như một lựa chọn thay thế tiền tệ. Trong một thế giới mà niềm tin vào các đồng tiền pháp định chịu thử thách bởi nợ công, chi tiêu vốn khổng lồ và biến động địa chính trị, vàng tiếp tục được nhìn nhận như “tài sản trung tính” và là kênh phòng thủ dài hạn.
Triển vọng kim loại quý
Sự phân kỳ và tâm lý phòng thủ cũng lan sang các kim loại quý khác. Bạc được ghi nhận quanh vùng 81,65 và Rhind nhắc đến bạch kim như ứng viên “tiếp theo có thể chạy”, bởi lịch sử cho thấy bạch kim từng có giai đoạn giao dịch cao hơn vàng, nhưng hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với mức giá vàng hiện tại.
Với bạc, Rhind nhấn mạnh hoạt động cực lớn trên thị trường giấy, khi có thời điểm quỹ bạc lớn ghi nhận khối lượng giao dịch thuộc nhóm cao nhất toàn thị trường. Điều này phản ánh bạc vừa là hàng hóa công nghiệp vừa là tài sản tài chính, nên độ nhạy với kỳ vọng tăng trưởng và dòng tiền đầu cơ thường cao hơn vàng.
Bitcoin tách khỏi “câu chuyện mất giá tiền tệ”
Trong khi vàng và cổ phiếu tăng mạnh, Bitcoin lại gặp khó trong việc trở lại đỉnh, giao dịch quanh vùng 69.000. Rhind chỉ ra một sự đảo chiều thú vị: trước đây người ta từng hỏi liệu “oxy” đổ vào Bitcoin có rút bớt khỏi vàng không, nhưng hiện tại câu hỏi có thể ngược lại.
Ông cho rằng áp lực bán đến từ nhóm nắm giữ lâu năm, với xu hướng chốt lời trong nhịp tăng, tạo lực cản khi giá cố vượt các vùng cao. Điều này khiến Bitcoin tạm thời kém hấp dẫn hơn so với vàng trong bối cảnh nhà đầu tư ưu tiên phòng thủ và tính ổn định tương đối.
Điều cần theo dõi ?
Rhind nhấn mạnh thị trường chứng khoán không phải một khối đồng nhất. Nhóm công nghệ vốn hóa lớn có thể tiếp tục dẫn dắt nhờ cuộc đua AI và chi tiêu vốn quy mô lớn, trong khi phần còn lại của thị trường bị “kéo theo” chứ không nhất thiết khỏe đồng đều. Với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa rủi ro tập trung cao hơn, và biến động có thể tăng nếu câu chuyện AI đổi nhịp hoặc dữ liệu kinh tế thực xấu đi.
Tóm lại, nền kinh tế Mỹ đang bước vào trạng thái phân kỳ rõ nét: tiêu dùng chững lại và tỷ lệ trễ hạn tăng lên mức cao nhất từ 2017, nhưng dòng vốn toàn cầu vẫn đổ mạnh vào tài sản tài chính, đặc biệt là nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ AI. Trong bối cảnh đó, vàng giữ vững “mặt sàn” 5.000 USD/ounce như một biểu tượng của nhu cầu phòng thủ và vai trò tiền tệ thay thế. Tuy nhiên, khi thị trường bị dẫn dắt bởi một nhóm nhỏ và kinh tế thực có dấu hiệu suy yếu, kỷ luật quản trị rủi ro và theo dõi dữ liệu vĩ mô vẫn là ưu tiên hàng đầu.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Kitco News
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
