[InvestBlogger.com] – Bạc vẫn đang ở trạng thái rất “khó chịu” với nhà đầu tư: vượt 80 USD/ounce không bền, nhưng giảm sâu cũng không hề dễ vì lực mua bắt đáy luôn rình rập. Trong bối cảnh đó, TD Securities (TDS) vừa đưa ra một động thái gây chú ý: mở lại vị thế bán khống bạc, kỳ vọng giá có thể giảm mạnh về 40 USD/ounce trong vòng 3 tháng.
Đây không chỉ là một “call” táo bạo, mà còn phản ánh một luồng quan điểm đang dần rõ hơn trên thị trường: sau năm 2025 tăng nóng, bạc có thể bước vào giai đoạn định giá lại, đặc biệt khi dòng tiền tái cân bằng chỉ số và áp lực trên thị trường phái sinh tăng lên đầu năm.
TDS “short” bạc: vào lệnh quanh 78 USD/oz, target 40 – stop loss 92
Trong báo cáo chiến lược hàng hóa mới nhất, ông Daniel Ghali – chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities – cho biết TDS đã:
- Mở vị thế bán khống (short) hợp đồng bạc kỳ hạn tháng 3 quanh 78 USD/ounce.
- Mục tiêu giá: 40 USD/ounce.
- Stop loss: 92 USD/ounce.
Tại thời điểm cập nhật theo bài gốc, hợp đồng bạc tháng 3 giao dịch quanh 77,94 USD/ounce, giảm gần 4% trong phiên.
Nếu nhìn theo “ngôn ngữ giao dịch”, đây là một lệnh có biên độ kỳ vọng cực lớn, đồng nghĩa TDS đang đặt cược vào khả năng thị trường sẽ xuất hiện một cú điều chỉnh mạnh hơn mức thông thường.
Lý do thứ nhất: tái cân bằng chỉ số + áp lực bán trên Comex
TDS cho rằng bạc có thể chịu áp lực bán đáng kể khi bước vào năm mới vì bạc là một trong những tài sản tăng mạnh nhất năm 2025 (gần 150%), khiến dòng tiền “cơ học” từ tái cân bằng chỉ số có thể kéo theo hoạt động chốt lời.
TDS còn nhấn mạnh rủi ro từ thị trường phái sinh với nhận định đáng chú ý: khoảng 13% tổng open interest trên Comex bạc có thể bị bán ra trong 2 tuần tới, từ đó tạo ra một nhịp “định giá lại” xuống thấp.
Lý do thứ hai: cung – cầu vật chất có thể bớt “căng” khi giá cao tự cân bằng thị trường
Theo TDS, nhịp tăng lên vùng kỷ lục (từng chạm quanh 84 USD/oz) được thúc đẩy một phần bởi sự trục trặc trong chuỗi cung ứng bạc vật chất.
Nhu cầu công nghiệp mạnh nhiều năm khiến thị trường rơi vào trạng thái thiếu hụt, trong khi dòng tiền đầu tư đổ vào làm gia tăng nguy cơ “short squeeze”.
Tuy nhiên, TDS cho rằng đà tăng đã “quá tay”, vì giá cao thường kích hoạt cơ chế tự cân bằng:
- Nhu cầu có thể giảm (demand destruction) khi giá tăng nhanh.
- Nguồn cung thứ cấp (phế liệu, tồn kho tư nhân, dòng kim loại trong kho) có thể được kích hoạt trở lại.
- Áp lực thiếu hụt có thể “hạ nhiệt” theo thời gian nếu giá cao đủ lâu.
Nói đơn giản: với TDS, thị trường đang có dấu hiệu chạm “đỉnh chu kỳ” khi các biến số vật chất bắt đầu đổi chiều.
“Chất xúc tác” gây giảm: câu chuyện thuế quan và dòng bạc vật chất quay lại thị trường
Một luận điểm đáng chú ý mà TDS đưa ra là rủi ro/động lực liên quan đến chính sách thương mại của Mỹ. Theo TDS, mối đe dọa Mỹ có thể áp thuế lên nhập khẩu bạc từng khiến lượng bạc nhập vào Mỹ tăng mạnh trong nửa đầu 2025, nhưng phần lớn lượng bạc này “ở lại” Mỹ vì lo ngại thuế quan.
TDS lại đặt cược vào kịch bản ngược: không áp thuế lên bạc thỏi (silver bars). Khi được xác nhận, điều này có thể khiến một lượng bạc vật chất “xả” trở lại thị trường, giảm độ căng nguồn cung.
Góc nhìn của TDS :
- Không kỳ vọng áp thuế với bạc thỏi.
- Phế liệu và kho tư nhân có thể bổ sung lại các kho lớn (ví dụ London).
- Thiếu hụt cơ bản thu hẹp dần khi nhu cầu bị triệt tiêu bởi mức giá cao.
- Đây là các “dấu hiệu” của một vùng đỉnh chu kỳ.
Nhưng thị trường không chỉ có một chiều: vì sao kịch bản “về 40” vẫn gây tranh luận?
Không ít ý kiến cho rằng bạc khó bị đánh thuế kiểu “consumption tax” vì điều đó có thể gây tổn thương trực tiếp tới ngành sản xuất của Mỹ.
Thực tế, sản lượng bạc nội địa của Mỹ không đủ đáp ứng nhu cầu tiêu thụ, và việc tăng nguồn cung vật chất một cách đáng kể trong ngắn hạn cũng không dễ.
Điều này tạo ra một điểm cần lưu ý: kịch bản giảm mạnh có thể xảy ra, nhưng để về những mốc cực sâu như 40 USD/ounce, thị trường thường cần cú sốc dòng tiền rất lớn hoặc sự đảo chiều mạnh của nhu cầu công nghiệp/đầu tư, hoặc một thay đổi chính sách đủ mạnh để chuỗi cung ứng xoay trục nhanh.
“Vết xước” trong lịch sử TDS: từng short và chịu lỗ 2,4 triệu USD
Một chi tiết khiến giới đầu tư để ý là đây không phải lần đầu TDS chọn phe bán. Ngân hàng này từng mở vị thế short vào tháng 10 khi bạc vượt 50 USD/oz, nhưng sau đó phải đóng lệnh với khoản lỗ gần 2,4 triệu USD.
Chi tiết này không dùng để “bác bỏ” nhận định hiện tại, nhưng nhắc nhà đầu tư rằng: bạc là thị trường có thể làm khó cả tổ chức lớn, nhất là trong giai đoạn biến động cao.
Nhà đầu tư nên theo dõi gì trong 3 tháng tới ?
Thay vì chỉ hỏi “bạc có về 40 không?”, nhà đầu tư nên theo dõi 3 nhóm tín hiệu sau:
- Dòng tiền tái cân bằng & vị thế phái sinh: open interest trên Comex biến động ra sao, giá phản ứng thế nào trong các phiên có khối lượng lớn?
- Tình trạng thị trường vật chất: nguồn cung có bớt căng không, chênh lệch giá giữa các thị trường/kho có thu hẹp không?
- Tin chính sách liên quan thuế/nhập khẩu: bất kỳ xác nhận chính thức nào cũng có thể trở thành “cú xoay” cho giá.
Tóm lại, Việc TD Securities mở lại vị thế bán khống và nhắm tới 40 USD/ounce trong 3 tháng là một tín hiệu cho thấy thị trường bạc có thể bước vào giai đoạn biến động mạnh hơn bình thường. Luận điểm chính của họ xoay quanh áp lực tái cân bằng chỉ số, khả năng bán ra trên phái sinh và kỳ vọng cung–cầu vật chất dần cân bằng khi giá cao “tự điều tiết” thị trường.
Tuy nhiên, bạc vốn không phải tài sản đi theo một đường thẳng. Với những người tham gia thị trường lúc này, điều quan trọng nhất không phải chọn đúng “phe”, mà là có kế hoạch: điểm vào – điểm ra, kỷ luật quản trị rủi ro và khả năng chịu biến động.
Brian Trương
Theo Kitco
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
