Chủ tịch Fed (tương lai) : “Bồ câu” hay “Diều hâu” theo hai ứng viên mà ông Trump vừa tiết lộ ?

Trong cuộc trả lời phỏng vấn Wall Street Journal, Tổng thống Donald Trump cho biết ông đang cân nhắc hai cái tên “Kevin và Kevin” cho ghế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) từ giữa năm 2026

Kevin và Kevin là ai ?

• Kevin Warsh – cựu Thống đốc Fed (2006–2011), nổi tiếng với các quan điểm thận trọng về nới lỏng tiền tệ.

• Kevin Hassett – nhà kinh tế, từng là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Nhà Trắng (CEA) dưới thời Trump, hiện vẫn là cố vấn thân cận.

Thời điểm Fed đang trong chu kỳ giảm lãi suất nhẹ để hỗ trợ tăng trưởng, nhưng đồng thời phải giữ uy tín chống lạm phát sau giai đoạn giá cả tăng mạnh hậu COVID. Vì vậy, việc ai ngồi vào ghế Chủ tịch sẽ quyết định “quỹ đạo” của lãi suất USD ít nhất trong 4 năm tới và tác động trực tiếp đến đồng bạc xanh trên toàn cầu.

“Diều hâu – bồ câu” và mức độ gắn với Nhà Trắng

Kevin Warsh – Diều hâu chống lạm phát, ưu tiên kỷ luật tiền tệ

• Warsh từng là một trong những tiếng nói hoài nghi QE và chính sách siêu nới lỏng sau khủng hoảng tài chính 2008, lo ngại Fed phình to bảng cân đối quá mức.
• Ông nhiều lần nhấn mạnh Fed phải ưu tiên kiềm chế lạm phát và giữ ổn định giá cả, kể cả khi phải chấp nhận tăng trưởng chậm lại – đây là tính cách “diều hâu” điển hình.
• Về quan hệ với Nhà Trắng, Warsh được Trump đánh giá cao nhưng không phải “cánh tay chính trị” thuần túy; ông từng phục vụ dưới nhiều đời tổng thống, nên vẫn có mức độ độc lập nhất định.

Nhìn chung, Warsh được thị trường xem là lựa chọn diều hâu thân Trump nhưng nặng về kỷ luật tiền tệ. Nếu ông làm Chủ tịch, Fed có xu hướng giữ lãi suất cao hơn so với các kịch bản ôn hòa.

Kevin Hassett – Bồ câu pro-growth, nhạy cảm với Nhà Trắng

• Hassett xuất thân là nhà kinh tế theo trường phái cung – trọng (supply-side), ủng hộ cắt giảm thuế và giảm điều tiết để kích thích đầu tư.
• Thời còn làm Chủ tịch CEA dưới thời Trump, ông nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng của tăng trưởng, việc làm và thị trường chứng khoán, qua đó gián tiếp ủng hộ lãi suất thấp.
• Là “kiến trúc sư” chính sách kinh tế cho Trump, Hassett được đánh giá là rất gần gũi với Nhà Trắng và dễ đồng điệu với ưu tiên chính trị của Tổng thống.

Vì vậy, Hassett được xếp vào nhóm “bồ câu thân Nhà Trắng”, ưu tiên tăng trưởng, dễ chấp nhận lãi suất thấp hoặc nới lỏng mạnh nếu kinh tế có dấu hiệu chững lại.

So sánh nhanh Warsh – Hassett

Kịch bản lãi suất FED

Theo từng ứng viên Chủ tịch – theo nhiệm kỳ Tổng thống

Giả định chung: thời điểm chuyển giao (giữa 2026), lãi suất Fed Funds đã được cắt vài lần, nằm quanh 2,5–3,0% sau khi lạm phát hạ nhiệt nhưng tăng trưởng không còn quá nóng; lạm phát lõi ở vùng 2–2,5% với nguy cơ tái bùng phát nếu kích thích mạnh.

Nếu Kevin Hassett làm Chủ tịch FED

Giai đoạn ông Trump còn ở Nhà Trắng (2025–2029)

• Áp lực chính trị hướng tới lãi suất thấp rất lớn, vì Trump nhiều lần tuyên bố muốn Fed “ủng hộ tăng trưởng”.
• Với Hassett – người cùng triết lý “pro-growth”, kịch bản cơ sở là:
  • Tiếp tục cắt lãi suất thêm khoảng 0,5–0,75 điểm % trong 1–2 năm đầu nhiệm kỳ nếu lạm phát cho phép.
  • Chấp nhận lạm phát dao động quanh 2,5–3% để đổi lấy thị trường lao động và chứng khoán mạnh.
  • Đồng USD có xu hướng yếu hơn tương đối so với các đồng tiền chủ chốt khác.

Rủi ro: nếu kinh tế toàn cầu hồi phục mạnh hoặc giá hàng hóa tăng trở lại, lạm phát có thể bật lên và Fed của Hassett sẽ phải tăng lãi suất gấp, gây sốc cho thị trường.

Khi một Tổng thống khác thay Trump

• Với Nhà Trắng trung lập hơn, Hassett buộc phải cân bằng hơn giữa tăng trưởng và lạm phát.
• Lãi suất có xu hướng:
  • Cắt chậm hơn, sau đó neo quanh 2–2,5% phần lớn nhiệm kỳ.
  • Chỉ tăng lại nếu lạm phát vượt rõ ngưỡng 3% trong thời gian dài.

Nếu Kevin Warsh làm Chủ tịch FED

Khi Trump vẫn là Tổng thống

• Dù Trump ưa lãi suất thấp, Warsh nổi tiếng cứng rắn, dễ dẫn tới những căng thẳng nhất định giữa Nhà Trắng và Fed.
• Kịch bản cơ bản:
  • Fed dừng chu kỳ cắt giảm khá sớm, giữ lãi suất thực dương để phòng lạm phát quay lại.
  • Nếu lạm phát vẫn “dai dẳng” quanh 2,5–3%, Warsh có thể cân nhắc tăng lãi suất nhỏ giọt 1–2 lần thay vì tiếp tục giảm.
  • Đồng USD nhờ đó có xu hướng giữ sức mạnh tương đối hoặc tăng nhẹ.

Khi có Tổng thống mới sau Trump

• Nếu Nhà Trắng tôn trọng tính độc lập của Fed, Warsh có “đất diễn” cho phong cách diều hâu.
• Mục tiêu là đưa lãi suất danh nghĩa tiệm cận hoặc nhỉnh hơn lãi suất trung tính để tái lập “đệm an toàn” cho các khủng hoảng tương lai.
• Fed dưới thời Warsh chỉ tính đến việc cắt sâu khi kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy thoái rõ rệt.

 Tác động tới USD và tỷ giá trung tâm VND

Khi Hassett dẫn dắt Fed – kịch bản USD yếu hơn

• Lãi suất thấp và chu kỳ cắt giảm kéo dài khiến chênh lệch lãi suất USD so với các đồng tiền khác thu hẹp, dòng vốn đầu cơ bớt ưa chuộng USD.
• USD Index có xu hướng suy yếu, trong khi vàng và tài sản rủi ro (cổ phiếu, crypto) được hỗ trợ tốt hơn.
• Đối với Việt Nam, NHNN có nhiều dư địa hơn để:
  • Giữ ổn định hoặc giảm nhẹ lãi suất VND nhằm hỗ trợ tăng trưởng và tín dụng.
  • Điều hành tỷ giá trung tâm VND/USD theo hướng ổn định, thậm chí VND có thể lên giá nhẹ nếu dòng vốn FDI, FII vào Việt Nam tích cực.

Khi Warsh đứng đầu Fed – kịch bản USD mạnh hơn, VND chịu áp lực

• Lãi suất cao hơn kỳ vọng và thông điệp diều hâu sẽ đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, hút vốn khỏi các thị trường mới nổi.
• USD Index có thể tăng trở lại, gây áp lực giảm giá lên các đồng tiền châu Á, trong đó có VND.
• NHNN nhiều khả năng phải:
  • Cân nhắc giữ hoặc tăng nhẹ lãi suất VND để hạn chế dòng vốn chảy ra.
  • Cho phép tỷ giá trung tâm VND/USD tăng dần nhưng trong biên độ kiểm soát, tránh gây sốc cho thị trường ngoại hối.

Nhà đầu tư nên làm gì?

Với nhà đầu tư nắm giữ USD – ngoại tệ

• Kịch bản Hassett (bồ câu, ưu tiên tăng trưởng):
  • Chuẩn bị cho xu hướng USD yếu dần; hạn chế nắm giữ USD quá lớn trong dài hạn.
  • Có thể tăng tỷ trọng vào tài sản hưởng lợi từ lãi suất thấp: cổ phiếu tăng trưởng, vàng, một phần crypto tùy khẩu vị rủi ro.
• Kịch bản Warsh (diều hâu, cứng rắn với lạm phát):
  • Chiến lược thiên về nắm giữ USD, trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn – trung bình để hưởng lợi suất cao.
  • Thận trọng với tài sản rủi ro tại thị trường mới nổi do nguy cơ dòng vốn đảo chiều.

Với nhà đầu tư tại Việt Nam

• Doanh nghiệp có vay nợ USD nên tăng cường quản trị rủi ro tỷ giá (hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi), đặc biệt trong kịch bản Warsh diều hâu.
• Nhà đầu tư chứng khoán cần:
  • Theo dõi sát diễn biến kỳ vọng Chủ tịch Fed để điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu – trái phiếu – tiền mặt.
  • Ưu tiên doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh, nợ ngoại tệ thấp, hưởng lợi từ xuất khẩu hoặc từ mặt bằng lãi suất thấp (tuỳ kịch bản).

Tóm lại, Nếu Kevin Hassett trở thành Chủ tịch Fed, thị trường nhiều khả năng chứng kiến một Fed mềm mỏng hơn, ưu tiên tăng trưởng và việc làm, chấp nhận lãi suất thấp kéo dài – đồng USD theo đó có xu hướng yếu hơn và tạo không gian cho vàng, cổ phiếu, crypto tỏa sáng.

Ngược lại, nếu Kevin Warsh nắm ghế, Fed sẽ đặt nặng kỷ luật tiền tệ, sẵn sàng duy trì lãi suất cao để bảo vệ uy tín chống lạm phát. Đồng USD có thể giữ hoặc củng cố sức mạnh, gây áp lực lên các đồng tiền mới nổi, trong đó có VND.

Trong bối cảnh bất định, chiến lược hợp lý nhất cho nhà đầu tư là đa dạng hóa danh mục, không “tất tay” vào một kịch bản, đồng thời theo dõi sát các tín hiệu mới từ Fed, Nhà Trắng và dữ liệu kinh tế Mỹ để kịp thời điều chỉnh cơ cấu tài sản.