[InvestBlogger.com] – Fed được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất 3,50%–3,75% trong cuộc họp 27–28/1, khi tăng trưởng vẫn rất mạnh, thị trường lao động ổn định và lạm phát PCE còn cao hơn mục tiêu 2%.
Tăng trưởng kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy sức bền, thị trường lao động ổn định, trong khi lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và còn có nguy cơ tăng tốc trở lại.
Trong bối cảnh đó, thị trường USD và DXY nhiều khả năng sẽ nhạy cảm với thông điệp về lộ trình lãi suất những tháng tới, hơn là quyết định giữ nguyên vốn đã được định giá từ trước.
Thị trường lao động ổn định, lạm phát vẫn cao
Tăng trưởng Mỹ vẫn rất mạnh
Dữ liệu điều chỉnh từ Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ cho thấy GDP quý 3/2025 tăng 4,4%, cao hơn mức ước tính 4,3% và là tốc độ tăng mạnh nhất trong hai năm.
Fed Atlanta còn dự báo GDP quý 4/2025 có thể tăng 5,4%, nhờ thâm hụt thương mại kỳ vọng thấp hơn và đầu tư kinh doanh tăng mạnh.
Lao động ổn định, chưa tạo áp lực cắt giảm lãi suất
- Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu chỉ tăng nhẹ lên 200.000 (tuần kết thúc 17/1).
- Số người nhận trợ cấp sau tuần đầu tiên giảm 26.000 xuống 1,849 triệu (tuần kết thúc 10/1), một tín hiệu gián tiếp cho thấy tuyển dụng chưa suy yếu rõ.
PCE vẫn trên mục tiêu, rủi ro tăng tốc trở lại
Lạm phát tiếp tục là “nút thắt” lớn. Theo Bộ Thương mại Mỹ, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 0,2% theo tháng trong tháng 11, trong khi tốc độ tăng theo năm nhích lên 2,8% từ 2,7% của tháng 10. PCE cơ bản cũng tăng 0,2% theo tháng và tăng 2,8% theo năm, cao hơn tháng trước.
Đáng chú ý, dựa trên dữ liệu CPI và PPI tháng 12, các chuyên gia dự báo PCE tháng 12 có thể tăng 0,4% theo tháng và tăng 3,1% theo năm, đều cao hơn đáng kể so với tháng 11. Dữ liệu PCE tháng 12 dự kiến công bố vào 20/2/2026.
Ghi chú: Khi tăng trưởng vẫn mạnh và lạm phát chưa về gần 2%, Fed thường ưu tiên “giữ đủ chặt” thay vì nới lỏng sớm.
Vì vậy, thông điệp về lạm phát trong cuộc họp 27–28/1 sẽ là điểm nhà đầu tư theo dõi sát.
Vì sao Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 28/1?
Với tăng trưởng mạnh, tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát còn cao hơn nhiều so với mục tiêu, nhu cầu cắt giảm lãi suất ngay trong cuộc họp sắp tới đang suy yếu rõ rệt.
Nhiều chuyên gia cho rằng dữ liệu vừa công bố giúp Fed yên tâm nền kinh tế vẫn trên đà vững chắc, dù thị trường lao động có phần hạ nhiệt.
Quan điểm của các tổ chức lớn
- Edward Jones: dữ liệu mới giúp Fed tự tin hơn rằng kinh tế vẫn phát triển vững, giảm nhu cầu phải cắt lãi ngay.
- ING: nhiều khả năng Fed không đổi chính sách sau khi đã cắt tổng cộng 75 điểm cơ bản trong ba cuộc họp trước đó.
Tăng trưởng mạnh, thất nghiệp thấp, chứng khoán gần đỉnh và lạm phát vượt mục tiêu là lý do để tạm dừng. - Morgan Stanley: Fed sẽ hoãn cắt giảm cho đến khi có bằng chứng áp lực lạm phát giảm bớt rõ ràng.
Khảo sát Reuters: “độ chắc” rất cao
Khảo sát Reuters cho thấy 100/100 nhà kinh tế dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% tại cuộc họp 27–28/1. Bên cạnh đó, 58% dự báo sẽ không có thay đổi nào về lãi suất trong quý hiện tại.
Nomura: có thể giữ đến tháng 5
Jeremy Schwartz (Nomura) cho rằng triển vọng kinh tế “bề ngoài” ủng hộ việc giữ nguyên, thậm chí cân nhắc tăng lãi suất trong tương lai nếu lạm phát xấu đi.
Tuy nhiên, theo ông, kịch bản thực tế có thể là Fed giữ nguyên trong phần còn lại nhiệm kỳ của ông Powell đến tháng 5, và ban lãnh đạo mới có thể cân nhắc giảm thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm nếu điều kiện cho phép.
3. USD sẽ phản ứng ra sao?
Nếu Fed giữ nguyên lãi suất đúng như kỳ vọng, phản ứng mạnh của USD thường đến từ thông điệp hơn là quyết định.
Thị trường sẽ tập trung vào các tín hiệu: Fed đánh giá thế nào về rủi ro PCE tăng tốc, và Fed có để ngỏ cửa giảm lãi sớm hay tiếp tục thiên về “cao lâu hơn”.
Ba kịch bản tham khảo
- USD mạnh lên: Fed cứng giọng, nhấn mạnh lạm phát dai dẳng và cần giữ chính sách chặt lâu hơn.
- USD đi ngang: thông điệp không khác nhiều so với kỳ vọng, thị trường thiếu chất xúc tác mới.
- USD yếu đi: Fed mềm giọng hơn, nhấn mạnh tăng trưởng hạ nhiệt và để ngỏ khả năng giảm lãi sớm hơn nếu dữ liệu ủng hộ.
Lưu ý theo dõi: PCE tháng 12 công bố ngày 20/2 có thể là điểm then chốt khiến kỳ vọng lãi suất trong quý 1 thay đổi nhanh.
Nếu PCE tăng tốc đúng dự báo, USD có thể được nâng đỡ tốt hơn trong ngắn hạn.
FAQ nhanh
- Fed có chắc chắn giữ nguyên lãi suất vào ngày 28/1 không? => Theo nội dung khảo sát Reuters bạn cung cấp, toàn bộ 100 nhà kinh tế đều dự báo Fed giữ lãi suất 3,50%–3,75% tại cuộc họp 27–28/1. Điều này cho thấy xác suất “giữ nguyên” đang rất cao.
- Điều gì có thể khiến Fed đổi ý trong quý 1? => Hai nhóm dữ liệu tác động mạnh nhất là lạm phát (đặc biệt PCE) và thị trường lao động. Nếu lạm phát giảm nhanh và bền vững hơn dự kiến, hoặc lao động suy yếu rõ rệt, kỳ vọng giảm lãi có thể quay lại sớm hơn.
- USD sẽ biến động mạnh nhất khi nào? => Thường là thời điểm Fed phát tín hiệu về lộ trình, hoặc khi dữ liệu lạm phát và việc làm tạo bất ngờ so với kỳ vọng thị trường.
Tóm lại, tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh mẽ, thất nghiệp thấp và lạm phát PCE còn cao hơn mục tiêu 2% đang khiến kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất ngày 28/1 gần như chắc chắn.
Tuy nhiên, phản ứng của USD sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào thông điệp của Fed về lộ trình sắp tới, đặc biệt là cách Fed đánh giá rủi ro PCE tăng tốc và điều kiện để nối lại chu kỳ cắt giảm.
Trong giai đoạn sau cuộc họp, thị trường nhiều khả năng tiếp tục bám sát dữ liệu lạm phát và lao động vì đây là hai biến số có thể làm thay đổi kỳ vọng lãi suất nhanh nhất.
Brian Trương
Theo Thời báo Ngân hàng
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
