Fed “tạm dừng” nhưng vẫn còn dư địa cắt giảm lãi suất: USD ổn định, Yen hồi phục – Nhà đầu tư nên làm gì?

• Chỉ số DXY dao động quanh vùng đáy 2 năm, phản ánh kỳ vọng lãi suất Mỹ đã qua đỉnh.
• USD trên thị trường tiền tệ quốc tế có xu hướng đi ngang, không còn các nhịp tăng/giảm sốc như giai đoạn thắt chặt mạnh.
• Yen Nhật hưởng lợi khi Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) dần rời bỏ chính sách siêu nới lỏng, hỗ trợ đồng JPY bật tăng sau thời gian dài suy yếu.

Với bối cảnh này, USD bước vào giai đoạn “tái định giá mềm”: không sụp đổ, nhưng khoảng thời gian thống trị tuyệt đối đã qua.

Fed còn dư địa cắt giảm nhưng khó xảy ra ngay trong tháng 1/2026 ?

Vì sao Fed còn dư địa giảm lãi suất?

• Lạm phát Mỹ hạ nhiệt về sát mục tiêu 2–3%/năm.
• Tăng trưởng việc làm chậm lại, thất nghiệp nhích lên cho thấy thị trường lao động bớt nóng, giảm áp lực phải duy trì mức lãi suất quá cao.
• Một số thành viên FOMC phát tín hiệu sẵn sàng nới lỏng hơn nếu tăng trưởng suy yếu.

Điều này tạo điểm tựa tâm lý cho thị trường: lãi suất dài hạn khó tăng mạnh trở lại, từ đó hạn chế dư địa tăng giá của USD.

Vì sao Fed vẫn thận trọng trong tháng 1?

• Lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu, Fed không muốn lặp lại sai lầm nới lỏng quá sớm.
• Kinh tế Mỹ tuy chậm lại nhưng chưa rơi vào suy thoái; chi tiêu tiêu dùng vẫn tương đối vững.
• Bên trong Fed còn tranh luận về tốc độ giảm lãi suất, một số quan điểm “diều hâu” muốn giữ lãi suất cao lâu hơn để chắc chắn kiềm chế lạm phát.

Kịch bản cơ sở: Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 1/2026, tiếp tục dùng ngôn ngữ “phụ thuộc dữ liệu” để mở cửa cho các đợt cắt giảm sau.

Biểu đồ chỉ số DXY hiện tại. Nguồn : Trading View

Tác động tới USD, Yen Nhật và tỷ giá trung tâm VND/USD

USD trên thị trường quốc tế

• Kỳ vọng Fed không vội cắt giảm mạnh giúp USD tránh rơi tự do, duy trì vùng giao dịch hẹp.
• So với giai đoạn 2022–2023, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các khu vực khác (châu Âu, Nhật Bản) đang thu hẹp, khiến dòng vốn không còn đổ dồn vào USD như trước.
• Điều này tạo môi trường thuận lợi cho các đồng tiền trú ẩn thay thế như vàng, Yen và một số tài sản rủi ro (crypto, cổ phiếu) hồi phục.

Yen Nhật phục hồi

• BoJ dần phát tín hiệu bình thường hóa chính sách, lạm phát Nhật cao hơn mục tiêu lâu năm.
• Khi chênh lệch lãi suất USD–JPY thu hẹp, nhu cầu “carry trade” (vay JPY lãi thấp, mua USD lãi cao) giảm, hỗ trợ JPY mạnh lên.
• Nhà đầu tư nắm giữ USD/JPY cần chú ý rủi ro “đảo chiều” khi thị trường định giá lại quỹ đạo lãi suất hai bên.

Tỷ giá trung tâm VND/USD và thị trường Việt Nam

• Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang điều hành tỷ giá trung tâm linh hoạt, phản ánh cả biến động USD lẫn cung–cầu ngoại tệ trong nước.
• Khi USD quốc tế hạ nhiệt, áp lực lên tỷ giá VND/USD giảm bớt; NHNN có thêm dư địa mua ngoại tệ bổ sung dự trữ nếu cần, đồng thời giữ ổn định mặt bằng lãi suất nội tệ.
• Biên độ dao động tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại có thể hẹp lại, phù hợp bối cảnh lạm phát trong nước được kiểm soát.

Dự báo xu hướng USD và tỷ giá trung tâm thời gian tới

Dựa trên quỹ đạo chính sách hiện tại, có thể xây dựng 3 kịch bản cho USD trong nửa đầu 2026:

Kịch bản cơ sở – Fed giữ lãi suất thêm vài cuộc họp

• Fed giữ nguyên lãi suất tới giữa 2026, chỉ phát tín hiệu cắt giảm nếu lạm phát tiếp tục xuống dưới 2,5% và thị trường lao động hạ nhiệt rõ.
• USD khả năng dao động đi ngang – giảm nhẹ, chỉ số DXY lình xình quanh vùng đáy 2 năm.
• Tỷ giá trung tâm VND/USD duy trì xu hướng ổn định, có thể giảm nhẹ nếu dòng vốn FDI, kiều hối tích cực.

Kịch bản “bồ câu” – Fed cắt giảm sớm hơn dự kiến

• Dữ liệu kinh tế xấu nhanh, Fed buộc cắt thêm 1–2 lần 0,25 điểm ngay trong nửa đầu 2026.
• USD chịu áp lực giảm rõ rệt, dòng tiền chuyển sang vàng, Yen, trái phiếu và một phần vào crypto.
• Tỷ giá trung tâm có thể giảm nhẹ theo, tạo dư địa cho NHNN nới lỏng thêm hỗ trợ tăng trưởng.

Kịch bản “diều hâu” – Fed kéo dài thời gian giữ lãi suất cao

• Lạm phát bất ngờ quay lên hoặc kinh tế Mỹ vẫn quá nóng, Fed hoãn kế hoạch giảm lãi suất.
• USD quay lại trạng thái mạnh lên, đặc biệt nếu các NHTW khác bắt đầu cắt giảm mạnh hơn.
• Tỷ giá VND/USD khi đó có thể tăng trở lại, NHNN phải cân nhắc giữa ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.

Nhà đầu tư nên chọn chiến lược nào ?

Nhà đầu tư nắm giữ USD

Nên coi USD là tài sản phòng thủ, không còn là công cụ đầu cơ tăng giá mạnh như vài năm trước.
Có thể tiếp tục nắm giữ tỷ trọng vừa phải, nhưng tránh đặt cược toàn bộ vào USD khi quỹ đạo dài hạn nghiêng về xu hướng yếu đi dần.

Nhà đầu tư vàng và crypto

Giai đoạn USD đi ngang hoặc suy yếu nhẹ thường hỗ trợ vàng và một phần thị trường crypto.
Tuy nhiên, chỉ cần Fed phát tín hiệu “diều hâu” hơn, USD có thể phục hồi ngắn hạn, kéo theo nhịp điều chỉnh mạnh ở các tài sản rủi ro.

Doanh nghiệp có dòng tiền ngoại tệ

• Tăng cường quản trị rủi ro tỷ giá, sử dụng các công cụ phòng hộ (hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi) thay vì đoán đỉnh/đáy USD.
• Lập kế hoạch dòng tiền theo nhiều kịch bản lãi suất – tỷ giá, tránh phụ thuộc vào một giả định duy nhất.

Nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam

• Với người gửi tiết kiệm, VND vẫn là lựa chọn chính, USD chỉ nên chiếm một phần nhỏ để đa dạng hóa.
• Với nhà đầu tư chứng khoán, cần theo sát tác động của lãi suất và tỷ giá lên từng nhóm ngành như ngân hàng, xuất nhập khẩu, bất động sản…

Tóm lại, Fed bước vào giai đoạn giữ lãi suất nhưng không khóa cửa cắt giảm, khiến USD không còn quá mạnh như trước, song cũng chưa rơi vào xu hướng giảm sâu.

Điều này giúp tỷ giá trung tâm VND/USD ổn định hơn, tạo nền tảng tốt cho điều hành chính sách tiền tệ của Việt Nam.

Trong bối cảnh nhiều bất định về lộ trình lãi suất 2026, nhà đầu tư nên:

• Theo dõi sát phát biểu của Fed và dữ liệu lạm phát – việc làm Mỹ.
• Chuẩn bị sẵn 3 kịch bản cho USD (ổn định, suy yếu nhanh, bất ngờ mạnh lên lại).
• Phân bổ danh mục đa dạng, tránh đặt cược một chiều vào bất kỳ tài sản nào, kể cả USD, vàng hay crypto.

Quản trị rủi ro tốt và kiên nhẫn sẽ là chìa khóa vượt qua giai đoạn “tái định giá” của đồng bạc xanh trong năm 2026.