Nhiều nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng, linh hoạt theo dữ liệu và chưa loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất. Dù vậy, thông điệp đi kèm là lãi suất có thể ổn định trong một thời gian dài, phản ánh bối cảnh rủi ro vĩ mô vẫn lớn.
ECB giữ nguyên lãi suất
ECB đã giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt ngày 18/12, đồng thời điều chỉnh tăng một số dự báo tăng trưởng và lạm phát. Điều này khiến nhà đầu tư hiểu rằng ECB có thể không cần cắt thêm trong ngắn hạn. Theo thông tin bài viết, thị trường thậm chí loại trừ khả năng giảm lãi suất trong năm 2026 và có dự báo lãi suất có thể tăng vào 2027. Dù vậy, một loạt quan chức ECB cảnh báo không nên vội kết luận khi môi trường rủi ro vẫn biến động mạnh.
Vì sao ECB chưa “đóng cửa” phương án giảm thêm?
Địa chính trị và chiến tranh thương mại có thể tạo cú sốc bất ngờ
Thống đốc NHTW Phần Lan Olli Rehn lưu ý: dù tăng trưởng có những bất ngờ tích cực gần đây, địa chính trị và chiến tranh thương mại vẫn có thể tạo bất ngờ tiêu cực cho Eurozone. Khi rủi ro cú sốc tăng, triển vọng lạm phát trở nên bất ổn hơn bình thường.
Rủi ro lạm phát “hai chiều”, nhưng nghiêng về giảm
Thống đốc NHTW Pháp Francois Villeroy de Galhau cho rằng rủi ro lạm phát có thể theo cả hai hướng, nhưng đáng chú ý là chiều giảm. Vì vậy, ECB sẽ linh hoạt ở từng cuộc họp thay vì cố định một đường đi.
ECB muốn giữ “tùy chọn mở”: có thể giảm hoặc tăng nếu cần
Thống đốc NHTW Áo (Martin Kocher) nhấn mạnh bối cảnh bất định cao đồng nghĩa ECB có thể cắt giảm thêm nếu cần và cũng có thể tăng lãi suất nếu cần. Thống đốc NHTW Bồ Đào Nha Alvaro Santos Pereira cũng cho biết quyết định tăng hay giảm phụ thuộc điều kiện kinh tế và việc có cú sốc hay không.
ECB tránh cam kết cứng ?
Theo các nguồn tin nắm rõ thảo luận, các nhà hoạch định chính sách nhìn chung “thoải mái” với việc thị trường định giá lãi suất ổn định trong năm tới, nhưng muốn tránh phát tín hiệu rằng lãi suất sẽ không bao giờ giảm thêm.
Thống đốc NHTW Tây Ban Nha Jose Luis Escrivá cho biết ông chưa thấy lý do để thay đổi lãi suất và “hài lòng” với mức hiện tại 2%, đồng thời nhấn mạnh ECB sẵn sàng điều chỉnh theo bất kỳ hướng nào nếu cần. Trong khi đó, Thống đốc NHTW Hà Lan Olaf Sleijpen đánh giá rủi ro với tăng trưởng và lạm phát khá cân bằng
nhưng “rất lớn”, dù lạm phát đang tiến gần mục tiêu 2%.
Thông điệp cốt lõi :
- Cơ sở: lãi suất có thể ổn định trong thời gian dài.
- Nhưng: ECB không loại bỏ kịch bản giảm (hoặc tăng) nếu dữ liệu/cú sốc thay đổi.
ECB “nghiêng” về hướng nào ?
- Lạm phát so với mục tiêu 2%: tốc độ và độ “bền” của quá trình hạ nhiệt.
- Tăng trưởng Eurozone: nếu suy yếu vì cú sốc thương mại/địa chính trị, dư địa nới lỏng có thể quay lại.
- Ngôn ngữ truyền thông: “linh hoạt theo từng cuộc họp” thường hàm ý ECB chưa cam kết một đường đi duy nhất.
Tóm lại, ECB đang phát đi thông điệp kép: kịch bản cơ sở là lãi suất ổn định trong thời gian dài, nhưng cơ quan này không “khóa cửa” phương án giảm tiếp (hoặc tăng) nếu kinh tế xuất hiện cú sốc hoặc lạm phát lệch hướng. Với nhà đầu tư, điều quan trọng là bám sát dữ liệu và tín hiệu “giọng điệu” của ECB theo từng cuộc họp thay vì mặc định một kịch bản cố định.
