[InvestBlogger.com] – Theo quan điểm của ông Michael Widmer (Bank of America), vàng vẫn là “lõi phòng thủ” của danh mục trong năm 2026, với mức dự báo bình quân quanh 4.538 USD/oz và mục tiêu 5.000 USD/oz nếu dòng tiền đầu tư tiếp tục mở rộng. Bạc được xem là lựa chọn dành cho nhà đầu tư chấp nhận biến động lớn hơn, với kịch bản đỉnh giá tham chiếu rộng 135–309 USD/oz nếu tỷ lệ vàng/bạc quay về các đáy lịch sử.
Vì sao BofA tin vàng vẫn là “động cơ” của danh mục?
Trong báo cáo đầu tuần, ông Widmer nhấn mạnh vàng tiếp tục nổi bật ở hai vai trò: phòng thủ rủi ro và đóng góp hiệu suất (alpha) trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến số. Nền tảng lập luận của BofA xoay quanh cung – chi phí trong ngành khai thác và cấu trúc dòng tiền đầu tư.
Nguồn cung giảm, chi phí duy trì tăng
BofA dự phóng sản lượng của nhóm các nhà khai thác vàng lớn tại Bắc Mỹ có thể giảm so với năm trước, trong khi chi phí duy trì toàn phần (AISC) được ước tính tiếp tục nhích lên. Khi nguồn cung không mở rộng tương xứng, mức giá cân bằng của vàng thường có xu hướng được “kê cao” hơn qua thời gian.
Lợi nhuận ngành vàng có thể tăng mạnh
Một điểm đáng chú ý là BofA kỳ vọng lợi nhuận (EBITDA) của nhóm nhà sản xuất tăng đáng kể trong 2026. Với doanh nghiệp khai thác, biên lợi nhuận cải thiện thường kéo theo kỳ vọng “re-rating” định giá, nhất là khi giá vàng giữ vùng cao trong thời gian đủ dài.
“Các đợt tăng mạnh của vàng thường chỉ hạ nhiệt khi những động lực ban đầu suy yếu – không đơn thuần vì giá tăng cao.” — The báo cáo của Michael Widmer
Mục tiêu 5.000 USD/oz: “Chỉ cần” thêm lực cầu đầu tư vừa đủ?
Theo mô hình của Widmer, để vàng tiến tới 5.000 USD/oz trong 2026, thị trường không nhất thiết cần một “cú sốc” dòng tiền. Chỉ cần nhu cầu đầu tư tăng thêm ở mức vừa phải, phù hợp với nhịp trung bình các quý gần đây, mục tiêu này có thể khả thi. Ở chiều ngược lại, các kịch bản cực đoan hơn (ví dụ vùng 8.000 USD/oz) sẽ đòi hỏi lực cầu lớn hơn đáng kể.
Nhà giàu và tổ chức vẫn “nhẹ tay” với vàng?
Widmer cho rằng vàng vẫn còn “dư địa phân bổ” trong một số nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp. Nếu dòng tiền ở nhóm này chuyển dịch, chỉ một thay đổi nhỏ về tỷ trọng cũng có thể tạo lực cầu đáng kể do quy mô tài sản nền rất lớn.
Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng: lực đỡ dài hạn
BofA kỳ vọng các ngân hàng trung ương vẫn duy trì mua ròng vàng trong bối cảnh nhu cầu đa dạng hóa dự trữ tăng lên. Dù dự trữ đã đạt các mốc cao trong những năm gần đây, câu chuyện phân bổ vàng trong dự trữ ngoại hối vẫn còn dư địa nếu nhìn theo mô hình tối ưu hóa danh mục dự trữ.
Bạc: cửa “tăng mạnh” nếu tỷ lệ vàng/bạc quay về đáy lịch sử
Bạc thường biến động mạnh hơn vàng, nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro để đổi lấy upside. Widmer đưa ra cách nhìn thông qua tỷ lệ vàng/bạc (gold:silver ratio): khi tỷ lệ này giảm, bạc có xu hướng tăng nhanh hơn vàng.
| Giả định tỷ lệ vàng/bạc | Mốc tham chiếu lịch sử | Hàm ý vùng giá bạc (USD/oz) | Ghi chú |
|---|---|---|---|
| ~32 | Đáy từng ghi nhận (2011) | Khoảng 135 | Kịch bản “bull” nhưng vẫn trong biên lịch sử gần hơn |
| ~14 | Đáy sâu (1980) | Khoảng 309 | Kịch bản cực đoan, biên độ biến động rất lớn |
Chính sách tiền tệ Mỹ
Một biến số đáng theo dõi cho 2026 là định hướng chính sách tiền tệ Mỹ. Theo cách lập luận của Widmer, trong môi trường nới lỏng (đặc biệt khi lạm phát vẫn neo trên mức nhạy cảm), vàng thường được hưởng lợi. Thị trường không cần “cắt giảm mọi cuộc họp”, mà quan trọng là tín hiệu mặt bằng lãi suất đang đi xuống theo thời gian.
Tóm lại, Nhìn tổng thể, BofA đặt cược vào câu chuyện vàng là tài sản phòng thủ chủ lực và có thể trở thành động lực hiệu suất của danh mục trong 2026, nhờ nền tảng cung–chi phí và dư địa dòng tiền đầu tư. Với bạc, cơ hội “tăng mạnh” là có, nhưng đi kèm rủi ro biến động lớn — phù hợp hơn với chiến lược quản trị vị thế chặt chẽ.
