Dự báo sức mạnh đồng USD năm 2026: Giai đoạn chuyển tiếp hay bắt đầu suy yếu?

Theo phân tích của FXStreet, sau khi mất gần 10% giá trị so với rổ tiền tệ lớn trong năm 2025, đồng USD bước vào năm 2026 trong trạng thái “ngã ba đường”: nền tảng từng giúp USD thống trị (tăng trưởng vượt trội của Mỹ, Fed thắt chặt mạnh, nhu cầu trú ẩn) đang dần suy yếu, nhưng chưa sụp đổ.

Năm 2026 vì thế được xem là một năm chuyển tiếp, nơi USD có thể giảm dần sức mạnh nhưng vẫn giữ vai trò trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu, thay vì rơi vào một thị trường giá xuống hoàn toàn.

USD suy yếu nhẹ khi chênh lệch lãi suất thu hẹp

Kịch bản cơ sở mà FXStreet đưa ra cho năm 2026 là USD mềm đi vừa phải, chủ yếu trước các đồng tiền đang bị định giá thấp và có tính chu kỳ cao, trong bối cảnh:

• Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn thu hẹp lại khi Fed bắt đầu giảm lãi suất thận trọng.
• Tăng trưởng toàn cầu bớt lệch pha: Mỹ không còn vượt trội quá nhiều so với châu Âu, Nhật hay các nền kinh tế phát triển khác.
• Rủi ro địa chính trị và tài khóa của Mỹ vẫn tiềm ẩn, tạo ra những nhịp biến động mạnh nhưng không đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu từ từ của USD.

Nói cách khác, đây không phải câu chuyện “USD sụp đổ”, mà là giai đoạn đồng bạc xanh bớt đặc quyền sau nhiều năm hưởng lợi tối đa từ chính sách và tăng trưởng.

Fed năm 2026: Giảm lãi suất có kiểm soát, không phải xoay trục sốc

Chính sách tiền tệ của Fed tiếp tục là trụ cột quan trọng nhất để định hướng USD năm 2026. Thị trường tin rằng chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc, nhưng tốc độ và độ sâu của chu kỳ giảm lãi suất vẫn là biến số còn nhiều tranh luận:

• Lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh nhưng chặng đường cuối cùng về mục tiêu 2% vẫn khó khăn, đặc biệt ở nhóm dịch vụ.
• Thị trường lao động Mỹ vẫn đủ khỏe để Fed không cần vội vàng giảm lãi suất sâu.
• Điều kiện tài chính đã nới lỏng khá nhiều, khiến Fed càng có lý do đi chậm.

Trong bối cảnh đó, Fed được dự báo sẽ giảm lãi suất từ tốn, theo dữ liệu, chứ không thực hiện một chu kỳ cắt giảm mạnh và dồn dập. Điều này đồng nghĩa:

• Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và thế giới thực sự thu hẹp nhưng không biến mất, nên USD suy yếu theo kiểu “từ từ” hơn là lao dốc nhanh.

Rủi ro tài khóa, chính trị và địa chính trị

Ngoài yếu tố từ Fed, vẫn còn ba nguồn rủi ro then chốt cho USD giai đoạn 2025–2026:

1. Thâm hụt kép (twin deficits):
   • Thâm hụt ngân sách lớn và nợ công Mỹ tiếp tục phình to do chi tiêu tài khóa.
   • Tăng phát hành trái phiếu kho bạc (Treasury) đặt câu hỏi về khả năng hấp thụ của thị trường toàn cầu trong dài hạn.
2. Chu kỳ chính trị Mỹ:
   • Năm 2026 là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ, thường kéo theo rủi ro “shutdown” ngân sách, mâu thuẫn đảng phái và gia tăng biến động trên thị trường FX.
   • Yếu tố Trump được đánh giá là không tạo xu hướng một chiều cho USD, mà chủ yếu kích hoạt các nhịp biến động đột ngột quanh câu chuyện thuế quan, thương mại và thể chế.
3. Địa chính trị và dòng tiền trú ẩn:
   • Chiến sự, căng thẳng khu vực và tranh chấp thương mại tạo nền rủi ro cao, thường khiến USD được hưởng lợi trong các thời điểm “risk-off”.
   • Tuy nhiên, đây là nguồn hỗ trợ mang tính thời điểm, không đủ để xóa đi xu hướng suy yếu dần do lãi suất và tăng trưởng.

Biêu đồ chỉ số US Dollar Index (DXY) hiện tại. Nguồn : Trading View

Dự báo USD so với các đồng tiền lớn và nhóm tiền tệ khác

EUR/USD – Euro có cơ hội nhưng khó “lật kèo” USD

• Euro có thể được hỗ trợ khi điều kiện chu kỳ kinh tế cải thiện nhẹ và áp lực giá đầu vào giảm bớt.
• Tuy nhiên, châu Âu vẫn đối mặt với tăng trưởng dài hạn yếu và khả năng ECB giảm lãi suất sớm, sâu hơn Fed.

Kết luận: EUR/USD có thể tăng dần trong môi trường USD mềm đi, nhưng khó hình thành một xu hướng tăng thẳng đứng kéo dài.

USD/JPY – Yen thoát “siêu nới lỏng” nhưng chênh lệch lãi suất còn rất lớn

• Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) đang từng bước rời khỏi chính sách siêu lỏng lẻo, cho phép JPY bớt yếu.
• Dù vậy, khoảng cách lãi suất với Mỹ vẫn cực lớn, nên diễn biến USD/JPY nhiều khả năng là biến động hai chiều mạnh với các nhịp điều chỉnh do can thiệp, hơn là xu hướng giảm sâu bền vững.

GBP/USD – Bảng Anh vẫn chịu sức ép cơ cấu

• Kinh tế Anh tăng trưởng yếu, không có câu chuyện chu kỳ rõ ràng, không gian tài khóa hạn chế.
• Định giá giúp GBP tránh bị bán tháo mạnh, nhưng cũng khó tạo xu hướng tăng bứt phá.

Kết luận: GBP/USD có thể đi lên khi USD yếu, nhưng biên độ tăng bị giới hạn.

USD/CNY và các đồng tiền hàng hóa

• Trung Quốc ưu tiên ổn định tỷ giá hơn là nới lỏng lớn, khiến NDT có áp lực giảm nhưng không bị phá giá sốc.
• Các đồng tiền hàng hóa như AUD, CAD, NOK có thể hưởng lợi khi giá hàng hóa ổn định hoặc tăng và tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện.

Các kịch bản chính cho USD năm 2026

Theo FXStreet, có ba nhóm kịch bản chính:

1. Kịch bản cơ sở (≈ 60%):
   • Fed giảm lãi suất từ tốn.
   • Tăng trưởng toàn cầu cân bằng hơn.
   • USD mất giá nhẹ, điều chỉnh từng bước chứ không “sập”.
2. Kịch bản USD mạnh lên (≈ 25%):
   • Lạm phát Mỹ dai dẳng, Fed buộc phải giữ lãi suất cao lâu hơn hoặc giảm rất ít.
   • Có cú sốc địa chính trị lớn, dòng tiền trú ẩn đổ vào USD.
   • USD tiếp tục giữ vị thế “vua”, DXY có thể tạo sóng tăng mới.
3. Kịch bản USD yếu mạnh (≈ 15%):
   • Fed giảm lãi suất sâu và nhanh hơn dự kiến.
   • Kinh tế toàn cầu phục hồi đồng bộ, dòng tiền rời khỏi USD.
   • USD bước vào chu kỳ giảm rõ nét hơn, nhưng kịch bản này được xem là ít khả năng nhất.

Tóm lại, Tổng hợp lại, năm 2026 khó trở thành năm “kết thúc kỷ nguyên USD”, mà đúng hơn là kết thúc một giai đoạn đặc biệt thuận lợi khi tăng trưởng Mỹ, chính sách Fed và địa chính trị đều đứng về phía đồng bạc xanh. Trong giai đoạn tới:

• USD được kỳ vọng bớt “không thể cưỡng lại” nhưng vẫn là tài sản trung tâm trong hệ thống tài chính.
• Đà suy yếu, nếu có, nhiều khả năng mang tính chu kỳ, chậm rãi hơn là một cú đảo chiều cấu trúc.
• Nhà đầu tư cần phân biệt giữa:
  • Pullback chu kỳ (điều chỉnh do Fed giảm lãi, dòng tiền xoay vòng).
  • Và turning point cấu trúc (thay đổi vai trò của USD trong hệ thống tiền tệ quốc tế).

Theo bài phân tích, kịch bản pullback chu kỳ hiện vẫn vượt trội, trong khi khả năng thay đổi hoàn toàn vai trò của USD mới dừng ở mức tranh luận dài hạn, chưa có dấu hiệu thực tế đủ mạnh để làm lung lay “ngôi vương” của đồng bạc xanh.