[InvestBlogger.com] – Đà tăng mạnh của vàng và bạc đầu năm đang khiến các mô hình dự báo truyền thống bị đặt lại dấu hỏi. Trong một ghi chú mới về kim loại quý, BMO Capital Markets đã đưa ra một kịch bản lạc quan dựa trên giả định thế giới bước vào giai đoạn tái cấu trúc trật tự và rủi ro hệ thống gia tăng, qua đó đẩy nhu cầu nắm giữ vàng lan rộng hơn từ ngân hàng trung ương đến các quỹ ETF và nhà đầu tư cá nhân.
BMO nói gì về cú bứt phá của vàng trên 5.000 USD/oz
Theo BMO, việc vàng vượt 5.000 USD/oz ngay trong tháng đầu năm là dấu hiệu cho thấy thị trường đang vận hành trong một bối cảnh mới, nơi niềm tin vào bảng cân đối chính phủ và sức bền của tiền pháp định suy giảm. BMO cho rằng đặt cược vào vàng lúc này không chỉ là câu chuyện lạm phát hay lãi suất, mà phản ánh cách thị trường định giá lại tương lai của hệ thống tài chính và trật tự toàn cầu.
Điểm đáng chú ý là BMO nhìn nhận lực đỡ của vàng không còn chỉ là câu chuyện của nước Mỹ. Diễn biến bán tháo trái phiếu Nhật và biến động mạnh của đồng yên cũng làm gia tăng nghi ngờ với các tài sản trú ẩn truyền thống, qua đó củng cố nhu cầu phòng thủ bằng vàng trên diện rộng.
Kịch bản bull case
Vàng 6.350 USD/oz (Q4/2026) và 8.650 USD/oz (Q4/2027)
Trong một “thought experiment” mang tính giả định, BMO kéo giãn các tham số đầu vào để phản ánh một thế giới nơi dòng tiền tiếp tục đổ vào vàng với tốc độ tương đương hoặc cao hơn giai đoạn đầu nhiệm kỳ hai của ông Trump.
Các giả định chính
- Ngân hàng trung ương mua trung bình khoảng 8Moz mỗi quý.
- Dòng vốn ETF hút ròng khoảng 4–5Moz mỗi quý.
- Lợi suất thực suy yếu và USD giảm giá kéo dài.
Mốc tham chiếu theo bull case
- ~6.350 USD/oz vào Q4/2026
- ~8.650 USD/oz vào Q4/2027
BMO nhấn mạnh đây là kịch bản bull case, chưa phải dự báo chính thức được điều chỉnh từ bộ dự phóng tháng 12. Lý do là các mô hình dự báo dài hạn có thể không bắt kịp một giai đoạn gián đoạn hệ thống ở quy mô lớn.
Vì sao BMO cho rằng mô hình dự báo cũ đang lỗi thời
BMO cho rằng các mô hình dự báo dựa trên dữ liệu quá dài không còn phù hợp để phản ánh động lực mới. Trong mô hình hồi quy 5 năm được cập nhật, các biến có ý nghĩa thống kê mạnh nhất là:
- Lượng vàng nắm giữ của ngân hàng trung ương
- Dòng tiền ETF
Trong khi đó, mối quan hệ giữa vàng với USD và lợi suất dài hạn vẫn tồn tại nhưng không liên tục đúng. BMO lưu ý từ 2020, tương quan âm giữa vàng và DXY không phải lúc nào cũng bền vững, và mối quan hệ với chứng khoán đã có giai đoạn chuyển sang hướng tích cực.
Bạc có thể “vượt mặt” vàng: kịch bản 220 USD/oz vào 2027
Không chỉ vàng, BMO cũng thay đổi cách nhìn với bạc. Việc bạc vượt 100 USD/oz đã kéo tỷ lệ vàng bạc giảm xuống dưới 50, chạm mức thấp nhiều năm. Trong bối cảnh rủi ro toàn cầu leo thang, BMO cho rằng bạc có thể được “kích hoạt” thêm bởi tâm lý trú ẩn lan sang các kim loại quý ngoài vàng và sự tham gia mạnh của nhà đầu tư cá nhân.
Giả định neo cho bull case bạc
- Giả định gold:silver ratio duy trì khoảng 40–50 trong thời gian dài (vùng thấp của biên độ 30 năm).
- Hàm ý mức giá tham chiếu: ~160 USD/oz vào Q4/2026 và ~220 USD/oz vào Q4/2027.
Nhà đầu tư nên đọc kịch bản này như thế nào
Kịch bản của BMO phù hợp để dùng làm khung tham chiếu về điều kiện cần để giá đi xa hơn, thay vì coi là cam kết chắc chắn. Ba trụ cột quan trọng là: ngân hàng trung ương tiếp tục mua mạnh, ETF hút ròng ổn định, và USD cùng lợi suất thực suy yếu kéo dài. Nếu một trong các trụ cột đảo chiều, thị trường có thể xuất hiện các nhịp điều chỉnh lớn, nhất là khi giá đang ở vùng cao.
