[InvestBlogger.com] – Thị trường vàng Trung Quốc khép lại quý I/2026 với một bức tranh khá đặc biệt. Giá vàng suy yếu rõ rệt trong tháng 3, nhưng lực cầu trong nước lại tăng mạnh ở nhiều mảng quan trọng, từ ETF vàng, nhu cầu vàng bán buôn cho đến hoạt động mua vào của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, tức PBoC.
Theo cập nhật mới nhất từ World Gold Council, đợt điều chỉnh giá trong tháng 3 không làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng tại Trung Quốc. Ngược lại, nhịp giảm này lại trở thành cơ hội để nhà đầu tư, các đơn vị bán buôn và cả ngân hàng trung ương tranh thủ tích lũy thêm. Điểm nổi bật nhất là dòng vốn đổ vào các ETF vàng tại Trung Quốc đã lập kỷ lục mới trong quý I, cho thấy nhu cầu đầu tư vẫn rất mạnh bất chấp biến động ngắn hạn của giá.
Giá vàng điều chỉnh trong tháng 3 nhưng hiệu suất quý I vẫn tích cực
Tháng 3/2026 là giai đoạn giá vàng chịu áp lực điều chỉnh cả trên thị trường quốc tế lẫn tại Trung Quốc. Giá vàng LBMA PM tính bằng USD giảm 12% trong tháng, chủ yếu do kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất hạ nhiệt nhanh, cùng với hoạt động đóng vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai, ETF và quyền chọn. Tại Trung Quốc, giá vàng chuẩn SHAUPM cũng giảm 11%, dù đà giảm được hạn chế phần nào nhờ đồng nội tệ yếu đi.
Dù vậy, nếu nhìn cả quý I, hiệu suất của vàng vẫn đủ hấp dẫn để giữ chân dòng tiền. Cả giá vàng quốc tế tính bằng USD lẫn giá vàng chuẩn tại Trung Quốc tính bằng nhân dân tệ đều tăng khoảng 7% trong quý đầu năm. Điều này cho thấy nhịp giảm trong tháng 3 mới chỉ làm thu hẹp một phần thành quả trước đó, thay vì đảo chiều xu hướng lớn.
Diễn biến này khá quan trọng. Nó phản ánh rằng dù biến động ngắn hạn có thể mạnh, vàng vẫn là tài sản giữ được hiệu quả tương đối tốt trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và địa chính trị chưa hạ nhiệt hoàn toàn.
Nhu cầu vàng bán buôn phục hồi theo mùa trong tháng 3
Sau giai đoạn chững lại vào tháng 2, nhu cầu vàng bán buôn tại Trung Quốc đã hồi phục đáng kể trong tháng 3. Các ngân hàng, doanh nghiệp kim hoàn và nhà tinh luyện đã rút 134 tấn vàng khỏi SGE, tăng 57% so với tháng trước và tăng 12% so với cùng kỳ năm trước.
Đà phục hồi theo tháng mang tính mùa vụ tương đối rõ. Tháng 3 có nhiều ngày làm việc hơn tháng 2, đồng thời đây cũng là giai đoạn tái bổ sung hàng tồn kho sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Bên cạnh đó, việc giá vàng điều chỉnh cũng kích thích tâm lý mua bù hàng ở mức giá thuận lợi hơn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mức cầu này vẫn thấp hơn trung bình 10 năm. Điều đó cho thấy mảng trang sức vàng tại Trung Quốc vẫn còn yếu. Tính chung quý I, nhu cầu vàng bán buôn đạt 345 tấn, tăng 3% so với cùng kỳ nhưng vẫn thấp hơn 23% so với mức trung bình 10 năm. Nói cách khác, cấu trúc cầu vàng tại Trung Quốc hiện vẫn nghiêng nhiều hơn về đầu tư, trong khi tiêu dùng trang sức chưa thực sự hồi phục tương xứng.
ETF vàng Trung Quốc hút vốn kỷ lục trong quý I/2026
Điểm sáng lớn nhất của thị trường vàng Trung Quốc trong quý I đến từ nhóm ETF vàng. Trong tháng 3, các ETF vàng tại Trung Quốc tiếp tục ghi nhận tháng hút vốn thứ bảy liên tiếp, với dòng tiền vào khoảng 12 tỷ nhân dân tệ, tương đương 1,7 tỷ USD. Khối lượng nắm giữ tăng thêm 8,4 tấn chỉ riêng trong tháng.
Điều đáng chú ý là nhu cầu ETF không hề suy giảm dù giá vàng trong nước lao dốc. Điều này cho thấy nhà đầu tư Trung Quốc không nhìn nhịp giảm giá như tín hiệu rủi ro, mà xem đó là cơ hội mua vào. Bối cảnh hỗ trợ cho tâm lý này gồm nhiều yếu tố, như chỉ số CSI300 giảm 6%, đồng nhân dân tệ mất giá 0,8% so với USD, cùng với nhu cầu trú ẩn an toàn do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và khu vực.
Tính cả quý I, nhà đầu tư Trung Quốc đã rót tổng cộng 59 tỷ nhân dân tệ, tương đương 8,5 tỷ USD, vào ETF vàng. Quy đổi theo lượng nắm giữ, con số này tương đương khoảng 50 tấn vàng, thiết lập kỷ lục quý mạnh nhất từ trước đến nay. Tổng tài sản quản lý của các ETF vàng Trung Quốc tăng 26%, lên 304 tỷ nhân dân tệ, còn lượng nắm giữ đạt 298 tấn, đều là mức cao nhất tính đến cuối quý.
Đây là tín hiệu rất đáng chú ý đối với thị trường vàng toàn cầu. Khi dòng tiền ETF tại Trung Quốc tăng mạnh trong lúc các kênh tài sản khác kém hấp dẫn, vai trò của nhu cầu đầu tư nội địa đang ngày càng lớn hơn trong việc nâng đỡ giá vàng.
Giao dịch vàng tương lai hạ nhiệt trong tháng 3 nhưng quý I vẫn ở mức cao
Trái với mảng ETF, thị trường hợp đồng tương lai vàng tại Trung Quốc có phần hạ nhiệt trong tháng 3. Khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày trên Sàn giao dịch hàng hóa tương lai Thượng Hải giảm 12% so với tháng trước, còn 443 tấn/ngày.
Nguyên nhân chủ yếu nằm ở việc biến động giá vàng giảm xuống và diễn biến giá kém tích cực hơn, khiến mức độ quan tâm của giới giao dịch ngắn hạn suy yếu. Khi biên độ dao động không còn quá mạnh, nhu cầu đầu cơ và giao dịch chiến thuật thường cũng giảm theo.
Dù vậy, xét cả quý I, thanh khoản trên thị trường vàng tương lai vẫn rất cao. Khối lượng giao dịch bình quân đạt 468 tấn/ngày, vượt xa mức trung bình 5 năm là 265 tấn/ngày. Điều này cho thấy mức độ quan tâm đối với vàng tại Trung Quốc vẫn mạnh, chỉ là cấu trúc tham gia đang chuyển dịch nhiều hơn sang nắm giữ đầu tư thay vì giao dịch ngắn hạn.
PBoC tiếp tục mua vàng tháng thứ 17 liên tiếp
Không chỉ nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, PBoC cũng tận dụng nhịp điều chỉnh của giá vàng trong tháng 3 để tăng thêm dự trữ. Theo công bố chính thức, ngân hàng trung ương Trung Quốc đã mua thêm 5 tấn vàng trong tháng 3, đánh dấu tháng mua ròng thứ 17 liên tiếp.
Đây là mức mua hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 2/2025, đồng thời nâng tổng lượng vàng dự trữ chính thức của Trung Quốc lên 2.313 tấn. Tính chung cả quý I, PBoC đã bổ sung thêm 7 tấn vàng, mức tăng theo quý cao nhất kể từ quý I/2025.
Một điểm đáng chú ý khác là tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc hiện ở mức 9%. Dù giảm từ mức 10% của tháng 2 do giá vàng điều chỉnh, xu hướng dài hạn vẫn cho thấy vai trò của vàng đang tăng dần trong cơ cấu dự trữ quốc gia. Điều này phản ánh định hướng đa dạng hóa tài sản dự trữ của Trung Quốc trong bối cảnh rủi ro địa chính trị và biến động đồng USD vẫn hiện hữu.
Nhập khẩu vàng bật tăng trở lại từ đầu năm 2026
Dữ liệu hải quan Trung Quốc cũng cho thấy bức tranh cầu vàng đầu năm tích cực hơn so với cùng kỳ. Trong tháng 1, nhập khẩu vàng ròng đạt 77 tấn, đảo chiều mạnh so với mức xuất khẩu ròng 6 tấn của cùng kỳ năm trước. Sang tháng 2, nhập khẩu vàng ròng tiếp tục đạt 96 tấn, cao hơn 63 tấn so với cùng kỳ.
Đà tăng này được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa duy trì tốt trong tháng, đồng thời mức premium của giá vàng trong nước hồi phục cũng khiến hoạt động nhập khẩu trở nên hấp dẫn hơn.
Diễn biến nhập khẩu tăng trở lại là một tín hiệu bổ sung cho thấy thị trường vàng vật chất tại Trung Quốc không hề suy yếu đồng loạt. Dù nhu cầu trang sức vẫn còn áp lực, các nhóm cầu đầu tư và tích trữ vẫn đang đóng vai trò bù đắp khá rõ.
Triển vọng quý II: giá vàng sẽ vẫn là biến số quyết định
Bước sang quý II, thị trường vàng Trung Quốc nhiều khả năng vẫn đi theo hai xu hướng song song. Một mặt, quý II thường là mùa thấp điểm của tiêu dùng trang sức, nên khó kỳ vọng lực cầu nữ trang sẽ bật tăng mạnh ngay lập tức. Mặt khác, nhu cầu đầu tư có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu suy giảm và sự thiếu hấp dẫn của các kênh đầu tư nội địa khác.
Dù vậy, biến số quan trọng nhất vẫn là diễn biến giá vàng. Nếu giá sớm ổn định sau đợt điều chỉnh tháng 3, nhu cầu mua đầu tư có thể tiếp tục duy trì tốt, đồng thời mảng bán buôn và tiêu dùng cũng có thêm điều kiện để cải thiện. Ngược lại, nếu biến động còn quá mạnh, tâm lý chờ đợi có thể quay trở lại ở một số nhóm người mua.
Kết luận
Quý I/2026 cho thấy thị trường vàng Trung Quốc đang bước vào giai đoạn phân hóa rõ rệt hơn. Nhu cầu trang sức vẫn còn yếu, nhưng nhu cầu đầu tư lại tăng rất mạnh. ETF vàng lập kỷ lục mới, hoạt động rút vàng khỏi SGE phục hồi, nhập khẩu bật tăng và PBoC tiếp tục mua ròng cho thấy vàng vẫn đang giữ vị thế quan trọng trong chiến lược phòng thủ tài sản của cả nhà đầu tư lẫn cơ quan quản lý.
Điểm mấu chốt của bức tranh này là nhịp giảm giá trong tháng 3 không làm suy yếu niềm tin đối với vàng, mà ngược lại, còn kích hoạt thêm lực mua ở nhiều tầng nhu cầu khác nhau. Nếu xu hướng đó tiếp diễn trong quý II, thị trường vàng Trung Quốc sẽ tiếp tục là một trong những trụ đỡ quan trọng nhất của nhu cầu vàng toàn cầu.
BRIAN TRƯƠNG
Theo Kitco News/Reuters
THEO DÕI BLOG TẠI : FACEBOOK | X(TWITTER)
Tuyên bố miễn trừ : Nội dung trên InvestBlogger chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải tư vấn hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ tài sản nào. Do đó, nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định và rủi ro phát sinh.
